宏觀擾動仍在持續 橡膠下方有一定調整空間

現貨市場：上海21年SCRWF主流價格在11550—11650元/噸；上海地區SVR3L參考價格在11350—11500元/噸；云南市場國產10#膠參考價格11100—11500元/噸。

期貨市場：上一交易日，天膠主力夜盤上行，表現偏強。整體來看今年以來維持下跌趨勢，階段性的反彈也是做空的行情和機會，下行驅動主要是國內外宏觀帶來的經濟預期衰退，也就是需求不及往年，高頻數據也同樣在形成負反饋，例如成品輪胎庫存，其他橡膠制品開工。

但目前從絕對價格來看，天膠已經跌2020年國內疫情剛開始好轉的價格，相對同期其他商品價格也更低，且結合基本面的供需預期來看，RU9月交割完后01將更多走停割、需求旺季的邏輯，供需是有好轉預期的。

所以我們認為現在不宜過分看空膠價，不可否認的是宏觀擾動仍在持續，國內疫情的反復對于商品的需求影響也在持續，所以我們建議輕倉逢低做多RU，NR受到進口增加、且輪胎出口回落的影響可能更大，相對我們認為偏弱。

開工率：2022年前7個月，印尼出口天然橡膠（不含復合橡膠）合計為130.4萬噸，同比降8%。其中，標膠合計出口127.1萬噸，同比降8%；煙片膠出口3萬噸，同比降6%。

乳膠出口0.14萬噸，同比降14%。輪胎開工數據方面，上周中國半鋼胎樣本企業開工率為66.46%，環比+2.16%，同比+6.40%，全鋼胎樣本企業開工率為59.28%，環比+1.72%，同比-3.26%。

策略方面：單邊逢低布局RU中期多單，RU-NR價差套利持有。

來源：曲合期貨