螺紋鋼產量增速上漲 熱卷需求回暖產量上升

現貨市場：20mm三級全國均價4103/噸(-27)；4.75mmQ235全國均價4018/噸（+19），唐山普方坯3680/噸（0）。

供應端：螺紋產量增速上漲，但其中盤螺比例較高，螺紋利潤處于較低區間；熱卷產量觸底大反彈。整體鋼材社會庫存去化速度表現尚可，消費來看熱卷反彈明顯強于螺紋。

供給仍然偏松，但廢鋼價格上升且貨源嚴重緊張，疊加匯率上升，鐵礦石價格有強支撐；目前平均零利潤區間運行，但隨著鋼價的下跌可能仍有下降空間。

需求端：基建項目支撐作用尚存，9-10月無大幅增長空間，潛力耗盡；房地產成交無回升，地產基金啟動滯后、房企債推進緩慢，新開工前景在9-10月難以兌現；制造業來看，汽車產銷進入上升通道，機械行業以出口為動力，限電影響在長江下游地區逐漸恢復，但需求回升仍需等待；出口基礎鋼材預計維持當前水平。

我們認為：限電影響剛退卻，疫情影響再度觸發，除限制了部分需求釋放外，也掩蓋了需求潛力不足的事實。我們仍然推測九月消費水平相對目前水平無明顯增長。

現貨市場對螺紋的補充進度符合短期活躍的推測，但主要由于降價銷售帶來的紅利，九月上旬第一波消費紅利可能已經釋放完畢；熱卷需求回暖產量上升，對鋼材整體價格影響不大，但品種強弱已十分明顯。

策略來說，10-1正套可兌現利潤，1-5正套可以擇機。鑒于遠月制造業前景遠強于地產基建，且該觀點逐漸被市場接受，做多卷螺差2301可以擇機。

來源：曲合期貨