旺季逐步臨近尾聲 燃料油或試探回調

1、基本面：成本端價格中樞下跌拖累燃油；俄羅斯高硫燃油大量轉移出口亞太，新加坡高硫供給充裕；中東、南亞發電旺季需求逐步接近尾聲，歐美煉廠進料需求較好，高硫整體需求略有下滑。

2、基差：新加坡高硫380折盤價3025元/噸，FU2301收盤價為3044元/噸，基差為-19元，期貨升水現貨。

3、庫存：新加坡高庫存2267萬桶，環比前一周上漲7.49%，庫存回到5年均值上方。

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。

6、預期：成本端拖累疊加燃油基本面逐步轉弱，短期燃油預計震蕩偏空運行為主。FU2301：日內3020-3100區間操作。

利多：

1、中東、南亞電廠夏季采購高硫燃料油發電需求旺季逐步臨近尾聲，但天然氣價格高位，替代性較強，短期內對高硫需求支撐依然存在。

2、新加坡高低硫價差雖高位回落，但高硫燃油對低硫船燃的替代性具有滯后性和高粘性。

利空：

1、主要產油國供給逐步增加，原油供給緊張有效緩解；市場對經濟衰退預期判斷反復，原油需求依然存在隱憂；原油供需基本面走弱拖累燃油。

2、俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，轉移出口至亞太地區的貿易量維持高位，短期新加坡高硫燃油市場仍面臨較大壓力。

3、柴油裂解價差持續下滑，對低硫燃油調油組分的吸引力下降，對低硫生產的擠出效應減弱，低硫供給維持趨松。

當前主要邏輯和風險點

1、主要邏輯：成本端原油拖累疊加高低硫燃油基本面逐步走弱，預計燃油大概率跟隨原油震蕩回落為主。

2、風險點：歐洲能源危機升級、伊核協議談判不及預期。

來源：曲合期貨