市場供應維持偏緊 液化石油氣仍有上升空間

市場分析：整體而言，在海內外LPG供應較為充裕、需求受到季節性與低利潤制約的環境下，LPG短期市場驅動不足，現貨價格或維持區間震蕩格局。

但基于對未來消費改善的預期及LPG目前相對的低估值，我們認為液化氣對原油比值存在邊際修復的驅動。此外，我們認為在俄烏沖突背景下原油市場將維持偏緊的局面，在當前位置的油價（Brent93美元/桶左右）上行風險要大于下行風險。

總體而言，我們預期液化氣價格中樞在冬季得到一定程度的抬升。就PG盤面而言，雖然我們對中期市場存在一定的看漲預期。

但短期市場驅動仍相對有限，且近期盤面的反彈已部分反映了對未來消費改善的預期，與之相伴的是PG期貨對現貨及外盤價差的走強，倉單注冊量也有所增加。因此，在當前位置對PG不建議盲目追漲，可以采取等回調后再布局多單的思路。

觀點小結：基于對原油、液化氣市場趨勢以及LPG自身估值的綜合分析，我們對PG冬季合約存在謹慎的看漲預期。但短期驅動并不明顯，不宜追漲，建議采取逢低多的思路。

策略：中性偏多；逢低多PG冬季合約。

風險：原油價格大幅下跌；天然氣價格大幅回落；中東與北美出口超預期；國內煉廠產量超預期；燃燒消費不及預期；PDH裝置投產不及預期；化工裝置利潤與開工進一步下滑。

來源：曲合期貨