美元指數高位運行 棉花承壓震蕩偏弱

一、行情綜述

鄭棉主力2209周五夜盤沖高，早盤大幅回落，午后震蕩反彈，最終收漲0.80%于14495元/噸，上漲115元/噸。因國際價格止跌反彈，加上商品市場情緒整體回暖，促進價格止跌反彈，加上目前國內基本面無明顯驅動，短期棉價大概率維持弱勢震蕩通道。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為44%，加息75個基點的概率為56%；到11月份累計加息75個基點的概率為6.6%，累計加息100個基點的概率為45.8%，累計加息125個基點的概率為47.6%。

2、美國勞工部公布的8月非農就業人數增加31.5萬人，創2021年4月以來最小增幅，高于市場預計的30萬人，較前值的增加52.8萬人大幅回落；美國8月失業率時隔5個月首次上升，錄得3.7%，高于預期的3.5%。

3、伊朗外交部發言人：結束國際原子能機構的調查是達成可持續核協議的必要條件。

4、中國8月財新服務業PMI55，預期54，前值55.5；8月財新綜合PMI53，前值54。

5、據農業農村部消息，農業農村部辦公廳發布關于印發《農業現代化示范區數字化建設指南》的通知。力爭用3到5年，示范區數字化發展取得顯著成效，大數據應用場景豐富拓展，建成一批智慧農業先行樣板。

6、中物聯：8月份中國大宗商品指數（CBMI）為102.3%，較上月回升1.0個百分點，商品需求開始回暖。

（二）行業：

1、美國農業部海外農業局（FAS）發布的報告稱，由于結轉庫存提高，國內產量增加，2022/23年度中國棉花進口預期調低到了220萬噸。由于新疆棉花產量提高，2022/23年度中國棉花產量預計達到600萬噸。

2、因9月5日（周一）為美國勞動節假期，ICE期棉休市一天。

3、巴基斯坦軋棉機協會（PCGA）表示，截至2022年9月1日數據：巴基斯坦棉花到貨量為153.97萬包，同比減少14.04%。

4、9月5日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交。7月13日至今累計成交59480噸，平均累計成交率26%。

5、據中國棉花網發布的報告，從調查來看，江蘇、山東等地中小棉紡企業在9月份大量補庫的意愿仍比較低，預計2022/23年度新棉上市前仍是“隨用隨買，按單采購”的節奏，紡企集中采購或推遲至10月中旬以后。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：外圍宏觀方面，全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美聯儲近期持續鷹派發言超出市場預期，美元指數高位運行，商品普遍承壓。

美國勞工部公布的8月非農就業人數增加31.5萬人，創2021年4月以來最小增幅。中國8月財新服務業PMI55，前值55.5。

供應端，據美國農業部，全美棉株結鈴現蕾進度持續處于近年較快水平，但苗情仍難言樂觀。國內新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高。

需求端，壓價嚴重，走貨較前期稍有好轉，紡織企業成品庫存終于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持弱勢。

觀點：鄭棉本次大跌后短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉開秤；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：外圍經濟體宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨