市場需求端疲弱 滬銅上方壓力難以突破

一、消息面

1、近期美聯儲又再次釋放9月繼續施行加息手段以抑制通貨膨脹，隨后歐洲央行同步宣布9月加息策略不變，此外歐洲能源危機越演越烈，或將對價形成一定下行壓力，銅價波動不利于相對銅企穩健生產，此外國內疫情又出現抬頭的跡象。

2、美聯儲、歐洲央行激進加息策略抑制通貨膨脹，全球經濟下行壓力巨大，銅價出現急劇下跌的情況，從72000直降53000元/噸，跌幅近2萬元/噸，再生銅市場流通性極差，市場成交寥寥無幾，再生銅行業再次陷入僵局，到目前為止，再生銅行業仍處于相對疲弱的情況。

隨著傳統的消費旺季“金九銀十”的到來，給再生銅市場帶來一絲期待，“金九銀十”再生銅消費能否得到重啟呢。

3、精廢差價差支撐不足。今年以來，以光亮銅為代表的精廢差長期低于合理精廢差，再生銅加工企業利潤空間收窄嚴重，抑制銅廠需求。

精廢差低位運行歸結于再生銅供應緊張影響，再生銅持貨商挺價惜售，目前國內再生銅國內依然處于緊張狀態，精廢差或將繼續維持低位運行。

4、供需面來看，局部電力緊張局面有所緩解；消費端相對穩定，電力和汽車板塊表現較好，供需維持略偏緊狀態。

因銅價已經出現持續下降，精廢價差也明顯收窄，料下周電解銅消費將有所好轉，下周周度庫存可能重新下降。

5、截至9月2日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加0.17萬噸至7.50萬噸，較上周五增加0.67萬噸，周度庫存連續兩周增加。相比周一庫存的變化，全國各地區的庫存僅上海是減少的，其他多數地區均是增加的。

總庫存較去年同期的13.11萬噸低5.61萬噸，兩者差值在收窄，其中上海降幅最大達3.15萬噸。其次是廣東低1.51萬噸。

本周周度庫存增加的主要原因是：上海地區因進口銅到貨量減少，但其他地區因限電結束國產銅供應增加。預計國產銅到貨量將維持平穩進口銅到貨量不確定性較大，需密切關注。

二、現貨市場：上海金屬網1#電解銅報價60300-60700元/噸，均價60500元/噸，較上交易日下跌1275元/噸，對2209合約報升340-升420元/噸。

今早銅價繼續弱勢下跌，截止中午收盤滬合約下跌1260元/噸，跌幅2.07%。今日現貨市場成交尚可，升水較昨日上漲40元/噸。

銅價跌幅擴大，下游消費有所轉好。盤中現貨升水呈上升態勢，一時段平水銅主流升340元左右成交，二時段起逐步上調，升370-升400均有成交，好銅成交價高于平水銅20元水平，濕法銅及差銅依舊稀少。截止收盤，本網升水銅報升350-升420元/噸，平水銅報升340-升400元/噸。

三、后市展望：美聯儲官員也紛紛表態抗擊通脹決心，讓市場對于9月份加息75BP的預期大幅抬升。總需求疲弱。銅價上方壓力或將難以突破。國內限電有所緩解，冶煉廠生產將恢復正常。

國內電解銅供應量逐步增加會有緩解。同時國內疫情再次擴散，對于需求端形成壓力。預計短期維持銅價偏弱運行。

來源：曲合期貨