地緣緊張局勢無減緩跡象 原油或繼續寬幅震蕩

一、本月回顧

期貨合約月內震蕩上行，截止本月末主力合約SC2210收盤716.5元/噸，較上月末上漲5.03%。

8月31日，雖然美國庫存水平降幅超預期，但是投資者擔心全球經濟狀況不佳，美國和歐洲央行加息預期，8月份中國PMI低于臨界點，國際油價繼續收跌。美國WTI原油10月期貨收于89.55美元/桶；布倫特原油10月期貨收于96.49美元/桶。

本月全球經濟衰退憂慮升溫。月前期，對全球經濟放緩可能抑制需求的擔憂加劇，不過美國7月新增非農就業人口較預期翻倍，同時國汽油需求數據令人鼓舞，汽油庫存下降。

且歐洲夏季熱浪和天然氣供應緊張促使更多石油用于發電和國際能源署上調全球石油需求增長預期提振油價，原油價格走勢震蕩，期價跟隨震蕩。

月中期，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會的鷹派講話限制了油價漲幅，但在伊核協議最終文本答復中，美國拒絕伊朗所有附加條件，且希望伊朗濃縮鈾濃度的上限為4%，使得伊朗原油重回市場或再遭挫敗，加之西方國家繼續加大對烏克蘭的支持，地緣緊張局勢絲毫沒有減緩跡象，油價震蕩上漲。

月后期，全球經濟衰退憂慮再次升溫，市場擔憂美國大幅加息可能導致全球經濟放緩和石油需求放緩的擔憂，同時市場正在等待伊核談判結果。

不過OPEC對需求前景依舊樂觀以及沙特阿拉伯提出的OPEC重新實施減產的可能性限制了油價跌幅，國際油價震蕩下跌。

二、本月原油現貨市場回顧

截止至2022年08月31日，當日WTI原油現貨價格為89.55美元/桶，與上一日比下跌2.09美元/桶；Brent原油現貨價格為96.69美元/桶，與上一日比減少3.12美元/桶；WTI與Brent現貨價差為-7.14美元/桶，與上一日比上漲1.03美元/桶。

截止至2022年08月31日，阿曼原油現貨價格為98.03美元/桶，較上一日下跌5.02美元/桶；阿聯酋迪拜原油現貨價格為98.04美元/桶，較上一日下跌4.91美元/桶。ESPO現貨原油價格為79.3美元/桶，較上一日下跌5.45美元/桶。

截止至2022年08月31日，大慶油田原油現貨價格為91.08美元/桶，與上一日比下跌5.42美元/桶；勝利油田原油現貨價格為98.24美元/桶，與上一日比下跌5.28美元/桶；中國南海原油現貨價格為96.45美元/桶，與上一日比下跌5.41美元/桶。

三、供給與需求分析

（一）本周原油供應情況

1.石油輸出國組織（OPEC）產量分析

截止至2022年07月，當月歐佩克月度原油產量合計為28,896千桶/天，較上月增加216千桶/天。

2.本周美國原油產量及庫存分析

美國石油協會(API)的數據稱，上周美國原油庫存減少，而汽油和餾分油庫存增加。截至8月19日當周，原油庫存減少了約560萬桶，汽油庫存增加了約26.8萬桶，餾分油庫存增加了約110萬桶。

美國能源公司本周增加活躍石油和鉆機數，但8月鉆機數25個月來首次下滑。油服公司貝克休斯（BakerHughesCo）在其備受關注的鉆機報告中稱，截至8月26日當周，作為未來產量先行指標的美國石油和天然氣活躍鉆機數增加3座，至765座。

與去年同期相比，鉆機數量增加257座，或51%。8月油氣鉆機數減少2座，此前連續24個月增加。截止至2022年08月26日，美國原油和石油產品（含戰略儲備）合計庫存為1,663,939千桶，較上周減少3,257千桶。

其中戰略石油儲備為449,998千桶，較上周減少3,067千桶；商業原油庫存為418,346千桶，較上周減少3,326千桶，庫存環比下降0.79%，同比下降1.66%；庫欣地區商業原油庫存為25,284千桶，較上周減少523千桶。

3.國內原油產量及庫存情況

截止至2022年07月，當月中國原油產量為1,712.6萬噸，較上月同比增長3%；當年原油累計產量為12,000.3萬噸，較上年同比增長3.7%。截止至2022年8月31日，中國INE指定交割油庫原油庫存合計1,970,000桶，較上一日無變化。

（一）本周原油需求情況

截止至2022年09月01日，NYMEX汽油期貨的收盤價為2.38美元/加侖（折合100.11美元/桶），與上一日比下跌0.03美元/加侖，汽油期貨與WTI原油的價差為13.5美元/桶，價差處于歷史較低水平。

NYMEX取暖油期貨的收盤價為354.73美分/加侖（折合148.99美元/桶），與上一日比減少8.57美分/加侖，取暖油期貨與WTI原油的價差為62.38美元/桶，價差處于歷史較高水平。

ICE柴油期貨合約的收盤價為1,072美元/噸（折合144.86美元/桶），與上一日比減少15.5美元/噸，ICE期貨與WTI原油的價差為58.25美元/桶，價差處于歷史較高水平。

截止至2022年07月，當月美國煉油廠日均加工量為16.77百萬桶/天，較上月減少0.18百萬桶/天。開工率為93.46%，處于過去一年的平均水平；歐洲16國煉油廠日均加工量為10.1百萬桶/天，較上月增加0.18百萬桶/天。當月開工率為85.73%，處于過去一年的較高水平。

截止至2022年08月31日，當日國內93號汽油價格為9,211.4元/噸，與上一日比上漲114.5元/噸；97號汽油價格為9,490.3元/噸，與上一日比增加126.6元/噸。

柴油批發價格指數為8,881元/噸，與上一日比增加26元/噸。2022年07月，當月國內汽油產量為1,185.2萬噸，環比下跌13.5%；煤油產量為255.3萬噸，環比下跌26.4%；柴油產量為1,386.4萬噸，環比上漲6.3%。

四、基本面分析

利多因素：

1、利比亞首都發生的激烈沖突造成32人死亡，令人擔憂該國可能滑向全面沖突，導致這個OPEC國家的原油供應中斷。

2、IEA署長比羅爾表示俄羅斯石油產量超出預期，但壓力迫近。在烏克蘭戰事后，俄羅斯的石油產量已經超出預期，但隨著西方制裁開始生效，俄羅斯將發現維持產量越來越困難。

3、石油輸出國組織(OPEC)的最大生產國沙特阿拉伯上周提出了減產的可能性，據悉如果伊朗與西方達成核協議，減產可能適逢伊朗的供應增加。

4、美國能源部的數據顯示，截至8月26日當周，美國緊急儲備中的原油庫存減少了310萬桶，為4月底以來最小釋儲規模。數據還顯示，戰略石油儲備(SPR)庫存降至4.5億桶，為1984年12月以來的最低水平。

美國能源公司本周增加活躍石油和鉆機數，但8月鉆機數25個月來首次下滑。截至8月26日當周，作為未來產量先行指標的美國石油和天然氣活躍鉆機數增加3座，至765座。與去年同期相比，鉆機數量增加257座，或51%。8月油氣鉆機數減少2座，此前連續24個月增加。

利空因素：

1、外媒消息顯示，伊朗在浮式存儲設備中擁有相當數量的石油，如果與美國達成協議，可以很快釋放這些石油。

2、美國股市周一收跌，延續上周的大跌走勢，原因是對美聯儲在經濟放緩的情況下仍決心激進加息以對抗通脹的擔憂揮之不去。

美聯儲主席鮑威爾上周五表示，在通脹得到控制之前，美國經濟將需要“一段時間”的緊縮貨幣政策，在最近的數據表明通脹壓力正在見頂之后，美聯儲可能轉向更溫和加息的希望破滅。

3、烏克蘭真理報當地時間8月29日報道稱，烏克蘭能源部預計烏克蘭2022-2023采暖季用氣量將比去年減少40%。

4、隨著美國石油在歐洲的市場份額日益擴大，到明年為止，美國的海外原油銷售將創下新的紀錄。本月早些時候，每周政府數據顯示，美國原油出口量達到了前所未有的500萬桶/日。

據最樂觀的石油行業人士稱，未來幾個月到明年，美國石油日出貨量將平均超過400萬桶。在全球努力應對史上最嚴重的能源危機之一之際，美國正穩步成為增加石油產量的首選供應國。

5、當前中東某國原油產能不受歐佩克及其減產同盟國減產協議約束，如果解除制裁，中東某國將需要大約一年半的時間將原油日產能提高到400萬桶，目前該國原油日產量為260萬桶，每日產能為380萬桶。

然而，有消息稱，中東某國可以在更短的時間內開始銷售之前存儲的一些石油。石油市場供應將增加之際，預計歐佩克及其減產同盟國將開始就在2022年以后更新其伙伴關系展開磋商。

五、投資策略與建議

未來全球經濟衰退可能會加劇。對于經濟的擔憂，也逐漸轉化成對需求的擔憂。這對油價更是一大利空。

與此同時，俄烏沖突導致天然氣價格居高不下，德國各地工業生產商正在想出獨特的方法減少對天然氣的依賴，包括啟動燃煤電廠，或將一些產品的生產轉移到國外，他們甚至考慮與競爭對手公司達成能源共享協議。歐洲擺脫俄羅斯的能源依賴的舉動也在利空油價。

德國為首的歐盟國家著手準備9月9日的歐盟能源部長緊急會議上為天然氣價格設限，飆漲的能源價格已經對歐洲經濟的破壞性沖擊，控制能源價格成為歐盟當下需要應對的首要任務。

目前來看，經濟前景引起的預期和供應問題對油價的影響都在加強，博弈越來越劇烈，短期油價或繼續寬幅震蕩。

風險點：需注意新冠疫情、海外市場加息政策，俄烏沖突等風險因素。

來源：曲合期貨