產業鏈上下游均恢復生產 滬鉛成本支撐顯現

一、行業要聞

1.SMM：上周原生周度三省開工為57.64%，周度環比增加6.44%。再生鉛持證冶煉企業四省周度開工為48.49%，周度環比增加7.28%。五省鉛蓄電池企業開工率為74.7%，周度環比微增2.22%。

2.據Mysteel，市場消息稱，因歐洲能源成本大幅攀升，全球最大的鉛酸電池回收商Ecobat將于10月1日起“無限期”停止意大利的Paderno和Marcianlse兩家工廠的運營。

Ecobat在意大利的業務，一個年產12萬噸的LAB處理設施和一個鉛冶煉設施，總產能為8萬噸/年的鉛將于10月1日停止業務。

二、行情評述

上周滬Pb2210合約期價延續跌勢，下跌至14800元/噸附近止跌震蕩，最終收至14885元/噸，周度跌幅達0.83%。周五晚間橫盤震蕩，最終收至14840元/噸。倫鉛短暫震蕩后再度下跌，最終收至1886.5美元/噸，周度跌幅達5.67%。

現貨市場：截止至9月2日，上海市場馳宏鉛14890-14900元/噸，對滬期鉛2209合約升水10-20元/噸報價；江浙市場濟金、冠鉛14880-14900元/噸，對滬期鉛2209合約升水0-20元/噸，或對滬期鉛2210合約平水報價。期鉛止跌回升，持貨商報價隨行就市，下游按需采購。

庫存方面，截止至9月2日，LME庫存報收37475噸，周度環比減少500噸。上期所鉛庫存減3783噸至68039噸。五地鉛錠庫存總量至7.5萬噸，較上周五環比上升7800噸。

據調研，隨各地限電結束，如安徽、湖南、江蘇、河南等地區鉛產業鏈上下游基本恢復，且供應增量大于消費，庫存延續增勢。上周主力延續下跌，但跌勢有所放緩。宏觀面看，上周公布的歐洲通脹維持高位，9月加息75BP預期升溫，疊加此前鮑威爾表態偏鷹，歐美流動性收緊預期增強，宏觀壓力增大。但周五公布的美國平時時薪低于預期及勞動參與率上升，市場對美聯儲激進加息擔憂暫緩。基本面看，河南、湖南限電影響解除，疊加常規檢修煉廠恢復生產，帶動原生鉛周度開工大幅回升。

再生鉛方面，安徽、江蘇等地限電影響解除，煉廠恢復生產，帶動開工大幅回升，不過江西疫情仍影響部分生產。且鉛價大跌，企業虧損擴大，部分企業存減停產意向。

下游方面，安徽江蘇及浙江地區限電解除，蓄電池企業恢復生產，而四川地區疫情升溫，限制企業原料運行，同時當前仍處消費旺季，終端訂單尚可。

整體來看，隨著歐美9月加息臨近，金屬宏觀壓力增加。同時，國內多地限電解除，產業鏈上下游均恢復生產，但供給端恢復增量更大，庫存出現累積。在宏觀壓力及供給恢復下，鉛價承壓下行。不過，當前再生鉛虧損較大，且較原生鉛價差收窄至較低水平，成本支撐顯現，預計鉛價有望止跌。

操作建議：空單止盈。

風險因素：宏觀風險，國內供應增量超預期。

來源：曲合期貨