下游需求恢復不容樂觀 甲醇基本面仍然偏空

行業要聞：

1.隆眾資訊9月1日消息，本周中國產量為146.49萬噸，環比上漲1.97%；周度平均產能利用率為72.54%。

2.隆眾資訊9月1日報道，本周甲醇制烯烴整體開工率為71.82%，較上周上漲3.55%；傳統下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的開工率環比分別變化+1.37%、+3.80%、-2.45%以及+1.09%。

期貨市場：昨日合約收于2566元/噸，僅下跌8元/噸；太倉基差收于-36點，較前值上漲13點。美昨日跌破90美元關口，但甲醇跌幅不大，主要系近期陜西及內蒙等地區因為疫情原因，部分煤礦停產，價格較為強勢，對甲醇形成一定支撐。

雖然甲醇價格變化不大，但當前受到下游弱需求及動力煤強勢共同的擠壓，其利潤日益惡化，根據隆重數據顯示截止9月1日，根據現金流成本折算的煤制甲醇利潤為-316元/噸。

長期來看，美聯儲抑制通脹的決心非常強烈，9月23日美國大概率繼續加息75BP，包括甲醇在內的大宗商品價格仍將持續承壓。

中期來看，主要關注成本端動力煤需求的變化，雖然氣溫下降理論上發電需求也將回落，但不排除國內電廠為冬季供暖加大補庫力度。

短期來看，甲醇受情緒面炒作影響較大，不論是歐洲能源危機還是煤礦限產都會影響其價格走勢。

供給端：隆眾數據顯示9月甲醇恢復涉及產能或將高達1300萬噸/年左右，疊加安陽順利11萬噸/年及寧夏鯤鵬60萬噸/年裝置同步計劃于9月投產，所以整體看甲醇現階段供應壓力巨大。

需求端來看，我們認為新興下游需求恢復不容樂觀，“金九銀十”邏輯尚需觀察。傳統需求整體變化不大，但隨著全國降溫的到來，后市存在較強的改善預期。

庫存方面：本周港口庫存環比減少4.12萬噸，主要系本周進口船貨抵港繼續縮減，近期中東方向裝置頻繁故障以及運力問題對市場情緒影響較大，9月進口甲醇數量預期有待市場消息進一步明朗。

綜合而言：當前甲醇易漲難跌主要受到成本端的驅動，隨著全國氣溫的逐漸降低以及疫情的緩和，成本端動力煤價格或出現階段性的回落，整體看甲醇基本面仍然偏空，但是近期西北地區連續暴雨對煤炭產地產生一定影響以及歐美今冬能源危機的潛在威脅都令甲醇成本端存在較大的風險，不排除成本推動下甲醇與基本面產生背離的可能。

來源：曲合期貨