電解銅供應量增加有所緩解 銅價或偏弱運行

上周，全球經濟下行壓力巨大，價出現急劇下跌，進一步上漲面臨阻力。走勢較為謹慎。

宏觀面：國內，工信部就，近期鋼材、銅、、水泥等產品價格震蕩下行，下一步將繼續保供穩價。

國外，美聯儲又再次釋放9月繼續施行加息手段以抑制通貨膨脹，隨后歐洲央行同步宣布9月加息策略不變，此外歐洲能源危機越來越嚴重，或將對銅價形成一定下行壓力，銅價波動不利于相對銅企穩健生產，此外，國內疫情又出現抬頭的跡象。

對于需求端形成壓力。故此上周期銅一直維持偏弱運行。數據方面，美國8月就業增幅大于預期，但薪資增長溫和且失業率上升至3.7%，這可能會緩解美聯儲本月第三次加息75個基點的壓力。

數據一出激起了投資者的樂觀情緒。供應方面，前期高溫限電影響冶煉，8月精銅產量預計減少，但后續限電影響消退、產量預期恢復，銅供應增加。

再生銅方面，精廢差價差支撐不足。精廢差長期低于合理精廢差，再生銅加工企業利潤空間收窄嚴重，抑制銅廠需求。

精廢差低位運行歸結于再生銅供應緊張影響，再生銅持貨商挺價惜售，目前國內再生銅國內依然處于緊張狀態，精廢差或將繼續維持低位運行。

消費方面，全球經濟衰退擔憂加劇，工業金屬需求前景受到打壓。7月美國房地產數據進一步下滑，意味著美國市場銅需求存在轉弱可能。

國內消費端相對穩定，電力和汽車板塊表現較好，供需維持略偏緊狀態。隨著近期汽車市場的恢復，國內汽車零部件行業也進入生產旺季，部分企業訂單排到明年。

而隨著新能源汽車發展以及汽車軟硬件的不斷升級，未來一段時間，我國在新能源汽車產業鏈上有望迎來爆發期。

庫存方面，截至9月2日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加0.17萬噸至7.50萬噸，較上周五增加0.67萬噸，周度庫存連續兩周增加。相比周一庫存的變化，全國各地區的庫存僅上海是減少的，其他多數地區均是增加的。

總庫存較去年同期的13.11萬噸低5.61萬噸，兩者差值在收窄，其中上海降幅最大達3.15萬噸。其次是廣東低1.51萬噸。本周周度庫存增加的主要原因是:上海地區因進口銅到貨量減少。預計國產銅到貨量將維持平穩，進口銅到貨量不確定性較大，需密切關注庫存變化。

綜合來看，美聯儲官員偏鷹，美元指數繼續高位運行。銅價繼續弱勢運行恐難破局。總需求疲弱。銅價上方壓力或將難以突破。國內限電有所緩解，冶煉廠生產將恢復正常。

國內電解銅供應量逐步增加會有緩解。同時國內疫情再次擴散，對于需求端形成壓力。預計短期維持銅價偏弱運行。后期進入消費旺季來臨之際市場仍有預期。

來源：曲合期貨