棉花 上方壓力重重

? 一方面，下游織廠開機率繼續回升，但受制于消費需求依然疲軟，成品去化幅度較為緩慢；另一方面，考慮到當前供給偏緊背景下，外棉走勢或有所反復，鄭棉短線下探存在假突破的風險。

上周五，國內棉花期現貨價格均出現大幅回落。美棉市場，受供應收緊支撐，8月期棉上漲17%，創下10多年以來的最大單月漲幅。但在美聯儲加息預期影響下，美國經濟及消費擔憂加劇，美棉高位支撐難續，疊加近期美國棉花作物狀況改善，美棉盤面價格大幅下跌，市場悲觀情緒較為濃厚。而鄭棉在國內供應寬松且消費疲軟的境況下，本就缺乏上升動能，在失去美棉這一“帶動指標”后，鄭棉合約大幅跟跌。

紡企開機率持續增加

下游紡織方面，隨著棉花現貨價格的大幅下跌，紡紗即期利潤明顯走擴，已逼近8月初3400元/噸的高點。同時，高溫限電影響趨于減弱，紡企生產積極性進一步抬升，開機率持續增加。訂單需求也出現持續改善，訂單天數增至14.56天，成品紗線出貨好轉，庫存出現回落。不過，需要注意的是，雖然紡企對棉花采購的積極性有所提高，但由于整體庫存仍處近五年同期極值，庫存壓力依然很大，原料補庫進度抬升相對有限，整體形勢仍然偏弱。下游織廠開機率繼續回升，但受制于消費需求依然羸弱，成品庫存去庫幅度較為緩慢，未來仍需關注“金九銀十”旺季訂單的恢復情況，難言樂觀。

國內市場方面，從供應數據來看，截至8月26日，國內棉花商業庫存為218.7萬噸，從目前情況來看，后市同比增加29.39%。2022年新疆棉花種植面積增加，單產預期增加，總產增加預期較強。而南方產區減產影響已被市場逐步消化，難以扭轉國內整體供應增加的基本盤，在消費不振的環境下，國內棉花供需處于寬松狀態。當前內外棉價差嚴重倒掛，由于外部疆棉禁令的溯源因素，新疆棉消費受到影響，國產紡織品服裝出口市場受到抑制。整體上，棉價上行面臨重重阻力。

外棉走勢面臨反復

消息面上，根據國際棉花咨詢委員會（ICAC）發布的報告，巴基斯坦大規模洪澇已造成巴基斯坦超三分之一國土被淹沒，而在水位消退之前，對棉花作物的影響暫時無法預估。但據當地官方消息稱，巴基斯坦約45%的棉花作物已被洪水沖走，2022/2023年度的預期作物產量將大幅減少，ICAC目前將巴基斯坦棉花產量從150萬噸下調至100萬噸。美國得州棉花主產區受嚴重干旱影響，與前一年度相比，預計減產幅度超100萬噸，本年度美國棉花產量降至270萬噸左右。近幾周，雖然得州及密西西比地區出現明顯降雨，土壤墑情得到改善，但降雨來得太晚，再加上干旱持續時間過長，已對棉花生長產生實質性影響，減產或不可避免。

盤面上，主力合約2301打破15000元/噸的區間低點支撐后大幅下行，跌回下方13500—15000元/噸的區間范圍內。上周五夜盤有所反彈，短線關注區間高點15000元/噸的阻力，若橫盤滯漲形成有效壓力，可逢高布空。考慮到當前外棉在供給偏緊的情況下或有所反復，進而帶動市場情緒，鄭棉短線下探有假突破的風險，整體以輕倉操作為主。

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?來源：期貨日報