國內基本面變化不大 棉花短期或維持震蕩

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤開盤拉升后震蕩回落，臨近收盤再度上行，日內持續小幅震蕩走弱，最終收跌0.20%于14900元/噸，跌幅為30元/噸。

美國就業數據弱于預期，但難抵近期美聯儲官員持續鷹派態度，歐洲CPI續創新高，預計后續繼續大幅加息，中國8月財新PMI處于榮枯線下方，低于預期，宏觀氛圍不佳。

昨日ICE2號棉價格小幅反彈，今日盤中重回下行。國內基本面變化不大，市場觀望籽棉開秤及下游訂單情況，鄭棉今日小幅收跌。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、中國8月財新制造業PMI為49.5，預期為50.2，前值為50.4。

2、美國8月ADP就業人數為13.2萬人，預期為30萬人。

3、歐元區8月CPI同比初值為9.1%，續創歷史新高，預期為9%，前值為8.9%。

4、法國8月制造業PMI終值為50.6，預期為49，前值為49。德國8月制造業PMI終值為49.1，預期為49.8，前值為49.8。

（二）行業：

1、8月31、9月1日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交。

2、阿克蘇地區：單株結鈴較上年增加2.8個，預計畝均增產20公斤以上。

3、1-7月，中國家紡產品出口188.3億美元，同比微增1.9%，累計增幅比上月提高1.7個百分點。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，美聯儲近期持續鷹派發言，美元指數高位運行，價上方壓力仍強。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，8月制造業PMI仍低于榮枯線，疫情、地產擾動下宏觀經濟難有良好表現。美棉方面，昨日ICE2號棉價格小幅反彈，今日盤中重回下行。

國內行業層面，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，壓價嚴重，走貨較前期稍有好轉，紡織企業成品庫存終于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉開秤；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：主要經濟體宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨