錳硅 難有趨勢性表現

高庫存壓制

一方面，近期錳礦外盤報價大幅回落，遠期成本仍存下探空間，加重了市場的看空情緒；另一方面，由于鋼廠利潤處于低位，采購普遍較為謹慎，錳硅庫存并未得到有效消耗。整體上，高庫存將持續壓制錳硅價格。

圖為錳硅廠家及交割庫庫存情況

隨著7月以來錳硅價格的快速下跌，廠家利潤空間不斷壓縮，直至進入倒掛格局，主產區自發性停減產的廠家范圍不斷擴大。但由于下游需求恢復緩慢且采購情緒較為謹慎，市場成交情況一般，廠家庫存的消耗情況較差，錳硅價格始終維持在低位水平。加之近期錳礦外盤報價大幅回落，分析人士認為遠期成本仍存在下探空間，也加重了市場的看空情緒。8月江蘇市場價格由7570元/噸下探至7400元/噸附近，期價持續處于貼水現貨狀態，盤面點價采購的情況較多，進一步加重了廠家的出貨壓力。

成本支撐逐漸弱化

錳硅產量降至低位，廠家對錳礦的需求持續回落，且壓價采購情緒明顯，錳礦港口庫存累至高位，港口礦價持續陰跌。外礦山報價進一步下調、遠期到港成本走低、港口礦價的議價空間將逐漸打開。同時，下游錳硅廠家利潤情況不佳，對原料的采購或仍存壓價情緒，礦價上調的阻力較大。

近期，焦炭價格落地兩輪提漲，但后市來看，隨著各地高溫天氣進入尾聲，旺季對煤炭價格的支撐趨弱，在今年保供穩價的大背景下，煤價中樞有望下移，焦煤價格存在跟跌可能。焦炭價格提漲后，焦企利潤空間得到修復，而鋼廠利潤水平不高，若后市焦煤價格下調，焦炭價格或存提降空間。

隨著“金九銀十”消費旺季的臨近，市場對黑色的終端需求有著較好預期，但實際需求表現有待觀察。總體來看，后市鋼廠利潤擴張空間有限，提高開工的積極性一般，粗鋼產量較難出現大幅增量。同時，從壓減粗鋼產量政策的角度考量，今年1—7月粗鋼累計產量同比減少4005萬噸，若8—12月的平均月產量較7月的水平增幅超過3%，產量同比不增的目標便不能完成。因此，從限產政策的角度考慮，后市粗鋼產量向上的空間也較為有限。

廠家復產意愿增加

前期由于生產成本偏高，廠家逐漸進入虧損狀態，主產區避峰停減產的范圍不斷擴大，錳硅日產水平大幅回落，7月底日均產量較月初的降幅高達20%。8月錳硅價格走勢仍然偏弱，成本端錳礦價格雖有所下降，但焦炭價格提漲，廠家利潤仍處于低位，錳硅產量暫未出現明顯回升。然而，由于前期減停產的時間較長，近期在行業利潤有所恢復的情況下，部分廠家恢復生產或計劃復產。后市若生產成本繼續下降，廠家復產意愿將進一步增加。

綜上所述，雖然廠家大范圍減產停產，但由于鋼廠利潤處于低位，采購普遍較為謹慎，錳硅庫存并未得到有效消耗。若后市廠家復產進程加速，將進一步削弱庫存的去化程度，使得錳硅價格難有較好表現。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報