PTA 等待旺季到來

8月PTA小幅下跌，成本端PX小幅下跌壓制PTA現貨重心回落。不過PTA裝置負荷處于年內低位運行，且聚酯負荷小幅修復，PTA供需有所改善，呈現去庫狀態，緩和成本端的壓制，基差偏強運行，現貨跌幅較小。

成本仍將承壓

市場對伊朗核談判預期樂觀，供應增量釋放預期壓制油價，而沙特等OPEC+國家表態將減產穩油價，對油價存一定支撐。中長期看，海外經濟衰退預期仍在，弱宏觀背景下原油需求存走弱預期。此外，鮑威爾重申“鷹”派言論，控制通脹背景下，美聯儲加息預期仍較強，美指強勢壓制油價，油價仍承壓。

相關資訊統計顯示，8月國內PTA裝置月度產量預計436.5萬噸，較7月減少23.8萬噸左右。8月產量下降明顯，主要是8月整體裝置負荷較7月回落明顯，平均裝置負荷下降5.56個百分點。8月整體裝置擾動較多，計劃外裝置檢修增多，裝置負荷低位，導致國內產量下降。從裝置變動來看，8月新增檢修包括恒力、嘉興石化及四川能投等，福海創、珠海英力士等裝置重啟。按當前公布的檢修計劃看，9月供應量將有所回升，不過如果恒力石化2#220萬噸裝置和海南逸盛200萬噸裝置各檢修2周，那么供應量回升將不明顯。

新增產能方面，恒力在惠州的500萬噸項目，其中一處250萬噸裝置計劃在9月投產，下半年PTA新增產能陸續投放。總體供應端9月將有所恢復，但仍要關注裝置變動情況，未來隨著新增產能釋放供應將有所增加。

關注旺季需求情況

8月聚酯產量預計465萬噸左右，聚酯產量小幅回升，不過淡季下，終端仍較為疲軟，聚酯負荷修復幅度仍受限制。隨著長絲企業落實減產，長絲現金流有所修復，而短纖企業負荷回升較快，企業現金流受壓制。庫存上看，截至8月25日長絲企業庫存30.6天，較7月底略有回升，總體聚酯企業庫存仍處于較高水平。8月底織機開工較月初有所修復，不過當前開工率仍低于往年同期水平，未來織機開工情況仍取決于旺季需求情況。總體而言，8月淡季下，織機開工較為低迷，聚酯企業庫存高位，聚酯企業負荷修復受限制，9月聚酯負荷能否進一步修復，取決于旺季能否兌現，目前來看市場存在一定預期，但對于今年的傳統旺季需謹慎對待。

8月底，PTA社會庫存為201.6萬噸，較7月底小幅下降31.4萬噸，8月供應擾動較多，裝置供應環比下降，聚酯負荷小幅修復，PTA呈現去庫。后期隨著裝置負荷修復，PTA去庫或有所放緩，當然需要關注旺季需求變化情況。

綜上所述，成本上來看，海外強加息周期延續以及交易衰退的邏輯仍存在，中長線金融屬性及宏觀壓制油價仍是主基調，成本端依然壓制聚酯原料。PTA方面，供需面有修復邏輯，但成本端偏弱，壓制反彈，未來需要關注旺季需求情況，如果旺季不旺，PTA或再度承壓。（作者單位：興證期貨）

?來源：期貨日報