菜籽油庫存仍趨于偏緊 棕櫚油整體震蕩劇烈

一、行情綜述

今日油脂期貨弱勢上漲，領漲油脂。主要市場擔憂全球經濟前景，使得大宗商品再次承壓，加上國際油價下跌5%，但印尼出口稅率提高出口成本，生物柴油分配量也提高棕油消耗量，提振油脂價格。

主力Y2301合約報收9918點，漲幅0.47%；P2301合約報收8588點，漲幅1.01%；OI2209合約報收11108點，漲幅0.48%。

現貨方面，現貨價格較昨日持平，棕櫚油現貨價格較昨日持平，菜油現貨價格較昨持平。目前油脂影響因素依舊繁雜，隨著宏觀擔憂情緒加重，油脂再度受到來自宏觀轉弱的打壓，內外盤油脂趨同，綜合多種因素影響使得市場震蕩過程繼續。

二、宏觀要聞

1、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為31.5%，加息75個基點的概率為68.5%；到11月份累計加息75個基點的概率為0.8%，累計加息100個基點的概率為32.4%，累計加息125個基點的概率為66.9%。

2、美聯儲威廉姆斯：我們需要幾年時間才能恢復到2%的通脹率。

3、高盛全球投資研究GIR估計，目前美國總就業崗位與在職員工之間的缺口為560萬，仍比美聯儲保持工資增長與通脹水平一致所需的水平高出約360萬。

4、伊拉克國家石油營銷組織SOMO表示，伊拉克石油出口業務不受“綠區”沖突影響；伊拉克準備增加對歐洲的石油出口；伊拉克安全部隊決定取消全國宵禁；伊拉克總統呼吁提前進行選舉；伊拉克總理稱，如果復雜的政治局勢持續下去，他將辭去總理職務。

5、中國8月官方制造業PMI為49.4，預期為49.2，前值為49；8月官方非制造業PMI為52.6，預期為52.3，前值為53.8；8月綜合PMI為51.7，前值為52.5。

6、中共中央政治局8月30日召開會議。會議決定，中國共產黨第十九屆中央委員會第七次全體會議于2022年10月9日在北京召開。中共中央政治局將向黨的十九屆七中全會建議，中國共產黨第二十次全國代表大會于2022年10月16日在北京召開。

三、行業要聞

1、據美國農業部（USDA）公布數據，民間出口商報告對未知目的地出口銷售26.4萬噸大豆，于2022/2023年度交貨。

2、據船運調查機構ITS數據，馬來西亞8月1-31日棕櫚油出口量為129.91萬噸，較7月同期出口的127.86萬噸增加1.6%。

3、據巴西全國谷物出口商協會（Anec）表示，巴西8月大豆出口料達到528.4萬噸，前一周預測為550.4萬噸。

4、據市場消息，印尼將9月1日至15日的毛棕櫚油出口稅維持在每噸74美元。

5、俄羅斯經濟部表示，俄羅斯將大豆出口稅延長兩年至2024年8月31日，并將部分的出口禁令延長六個月至2023年2月1日。將只允許來自與中國接壤的后貝加爾斯克地區出口油菜籽。

6、據中儲糧網，關于舉辦9月2日油脂公司大豆購銷雙向競價交易專場的公告，交易時間：2022年9月2日上午9：00，開始品種：國產大豆，數量：31772噸。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：

①8月31日至9月8日期間，美國大豆主產區中，西部地區幾乎無降雨預期，中西部及南部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區堪薩斯州、密蘇里州及阿肯色州降雨預期增強；伊利諾伊州、印第安納州及俄亥俄州降雨預期減弱。

美豆處于關鍵的結莢鼓粒期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，將影響優良率，會引起干旱炒作，當前北達科他州、南達科他州及明尼蘇達州大部分地區沒有降雨預期，不利于美豆生長。

②9月8日至9月16日期間，美國大豆主產區中，西部地區幾乎無降雨預期，南部地區降雨預期增強，中西部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區中，堪薩斯州、密蘇里州及阿肯色州降雨預期增強，但南達科他州及內布拉斯加州部分地區無降雨預期。

2、東南亞棕櫚油主產區天氣：2022年8月31日至9月1日預期內，①馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島有小雨到中雨；沙巴州、砂拉越州絕大部分地區有大雨。②印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島北部地區有中雨到大雨，；加里曼丹島中部有中雨到大雨；蘇拉威西島局部大雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：油脂市場可能再受到來自宏觀轉弱的打壓，同時印尼出口稅率提高出口成本，生物柴油分配量也相應提高棕油消耗量，相應馬棕油出口獲得一定份額供給有保障，8-10月是馬來和印尼棕櫚油的傳統的產量高峰。

雖然近期馬來和印尼的棕櫚油出口強勁，但是印尼仍然是高庫存、馬來仍將繼續累庫，所以庫存壓力下產地棕櫚油價格的反彈高度繼續受限。

國內來看，下游補庫意愿較強，現貨市場雙節備貨需求增加，表觀消費量為近期最高水平，預計短期油脂價格或延續偏強局面。

中長期來看，雙節備貨結束后，油脂消費將再度步入淡季，隨著8月棕櫚油到港35萬噸，9月預計到港35-50萬噸，到港帶來的國內邊際供給增量或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，價格或將再次轉弱，行情整體震蕩劇烈，呈先強后弱的態勢。

豆油：市場擔憂全球經濟前景，使得大宗商品再次承壓，加上國際油價下跌5%，導致豆油需求收到抑制下挫。FarmFutures雜志對美國2023年種植意向調查指出擴大小麥種植面積將會消減大豆種植面積。

當前美國大豆已進入鼓粒期，后期天氣對單產的影響逐漸減小。南美巴西大豆播種工作將逐步展開，預計面積繼續增長，短期看全球舊作大豆供應仍然偏緊，預計價格震蕩調整；長期看全球新季大豆供應將明顯增加，預計價格承壓走低。

國內來看，因為大豆采購量偏少，國內豆油庫存繼續下降推動，加上進口大豆壓榨利潤不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，短期豆油價格仍然較為堅挺。

隨著各地秋季開學及雙節備貨臨近結束，終端需求對行情支撐或逐步轉弱。中長期隨著大豆供需結構的改變維持偏空格局(主要是判斷美豆產量中性偏樂觀，巴西預期豐產)。

：菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，近期加拿大菜籽產量預估高于上年，國內壓榨菜籽總量有所下滑，菜油庫存仍趨于偏緊，9月份之前國內的菜油庫存預計將處于低位。

不過隨著新季加大拿菜籽預計豐產和大量菜油到港，加上國家拋儲增加，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽、菜油拋儲情況。

綜上所述，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，目前加息預期成為市場情緒的參考指標。油脂受到季節性消費以及供應偏緊的事實短期將會繼續維持震蕩的態勢。棕櫚油的近端供應矛盾短期將會得以解決，且遠端因為政策等問題不確定性較強。

菜油、豆油都將維持近端偏緊，遠期端偏寬松的格局。油脂油料的供應偏寬松，且消費預期較為悲觀，因整體的油脂趨勢向下的格局不會發生根本性轉變。

來源：曲合期貨