尿素 長線承壓運行

近段時間以來，檢修限電以及尿素工業需求改善造成供需階段性錯配，尿素價格曾試探反彈，但從目前走勢來看，尿素反彈乏力，大概率承壓運行。

供應形勢顯著改善

此前，尿素裝置集中檢修，疊加南方高溫限電影響，四川、安徽等地尿素裝置停車，尿素日產規模最低下行至13.6萬噸左右，8月日產量大部分處于同期偏低水平運行。不過，8月下旬，檢修企業集中復產以及限電解除，尿素日產量大幅增長。數據顯示，截至8月30日，全國尿素日產量達到16.1萬噸，較此前低點增幅接近20%，恢復至同比偏高水平，供應明顯增加。

2022年以來，尿素生產企業大部分時間處于盈利周期，企業擴建和新建積極性較高。中國氮肥工業協會數據顯示，2022年預計新增尿素產能230萬噸/年，其中置換產能80萬噸/年，凈增產能150萬噸/年。按計劃上半年投產120萬噸/年，下半年投產110萬噸/年。從具體產能來看，上半年烏蘭大化已經投產，后續新疆中能在三季度計劃投產，山東以及河南部分置換產能也有望在10月投產，供應能力顯著增強。

8月正是農業需求相對真空期，夏玉米追肥結束后，僅南方部分地區水稻存在用肥需求，而水稻主要以高磷肥需求為主，尿素農需淡季特征明顯。進入9月，秋冬小麥用肥需求將有增長，復合肥企業開工率連續三周環比好轉，疊加工業市場即將進入傳統的“金九銀十“生產旺季，膠合板企業加工形勢略有好轉，需求存在改善預期。

但是需求波幅可能有限。一方面，復合肥市場價格持續回調，下游需求低迷，開工率遠低于往年同期水平，加之高庫存壓力，復合肥實際需求量將受到影響；另一方面，“金九銀十“的樂觀預期還需要警惕疫情的反復，近期膠合板、三聚氰胺企業采購以剛需為主。

出口端難有亮眼表現

近期，歐洲地區能源危機再度發酵，天然氣價格飆升，國際尿素價格走高，出口優勢預期加大。與此同時，印度RCF發布新一輪尿素進口招標，意向采購量達到100萬噸，較上一次招標明顯增加，提振市場。但是自2021年10月以來，我國海關尿素出口實行法檢政策，國際尿素市場的強勢可能很難傳遞至國內。若月度出口量控制在20萬噸左右，8—12月出口量較過去兩年將分別下降160萬、250萬噸左右，出口遇冷將是壓倒需求淡季的最后一根稻草。

2022年化肥商業儲備規定已經公布，對儲備品種以及儲備時間因地施策，需求前置且儲備監察更加嚴格，支撐冬季市場。同時，歐洲能源緊張一度引發市場對氣頭尿素生產的擔憂，取暖季氣頭尿素減產，淡季開始醞釀反彈情緒。

但全球能源貿易格局改變，歐洲天然氣大漲目前對我國實際影響可控。可以通過對標7月供需數據，去測算未來供需形勢是否緊張。2021年，尿素8—12月需求量較7月下降總量在300萬噸左右，按照過去兩年尿素儲備規模來看，需求減量基本可以覆蓋冬儲對需求的拉動。2021年，11—12月氣頭尿素產量較7月下降60萬噸左右，拖累尿素日產規模日常下降1萬噸左右，但若結合考慮出口端拖累，預計下半年供需形勢將持續寬松。

綜合來看，供應重回正軌且供應能力增強，即便淡季承儲以及取暖季氣頭尿素減產可能階段性影響供需，但從總量規模來看，下半年供應相對寬松，尿素價格大概率承壓運行。（作者單位：冠通期貨）

?來源：期貨日報