瀝青 維持寬幅振蕩格局

近期，國際油價持續高位振蕩，WTI指數加權波動區間整體維持在83—93美元之間，雖期價較前期絕對歷史高價有所回落，但目前依舊處于歷史高價區間當中。短期來看，伊朗原油供應能否順利回歸、OPEC+組織原油產量（調產）預期變化情況，包括俄烏局勢等因素變化是影響國際油價的重要因素。

技術層面，國際油價近2個月以來持續振蕩，短期內并無實質性因素再度助推油價重振旗鼓，但一些不確定性因素又為油價提供了強有力的支撐，使得原油市場形成了進退兩難的局面。整體上，油價對瀝青的短暫性影響減弱，趨勢指導性和成本制約的作用依舊很強。

數據顯示，目前國內瀝青樣本企業整體開工率維持在40%左右，相對歷史25%左右的開工率有一定程度的上升。庫存方面，截至8月末，瀝青企業庫存率維持在32%左右，處于相對偏低水平。由于裝置檢修率偏高，產能彈性偏大，在接近500元/噸的利潤面前，未來開工率依舊會提升，庫存在消費旺季過后將面臨季節性壓力，這將限制瀝青的整體上漲空間，除非原油成本再度大幅提升。

從瀝青排產方面看，數據顯示，9月排產接近200萬噸，環比增加30萬噸左右，同比增幅達到70萬噸。從簡單的邏輯看，排產數量的增加意味著產量的增長，在需求穩定的情況下，價格將受到壓制。不過，南方前期受到高溫天氣雨季影響，之后需求存在遞延性補充的可能性極大。東北地區氣溫大幅下降之前也存在加速趕工期的情況，這從需求增量的層面考量可能緩解市場的下跌壓力。在加工利潤很難大幅提升，并且存在繼續回落預期的情況下，9月實際排產數量可能低于目前預期，短期瀝青市場供需矛盾有望加重。

從盤面價差結構和期現貨基差情況看，盤面月份之間價差對于季節性供需情況給出明確的反映，近月大幅高于遠月。也間接說明，原油影響比重有所回落，未來月份間價差有修復的可能。瀝青現貨價格明顯偏強，東北地區均價在4850元/噸附近，山東地區價格在4400—4500元/噸附近，華東地區價格在4700—4800元/噸附近。對比期貨和現貨市場，受成本和供需影響，現貨價格高企但成交一般，而期貨市場目前相對弱勢反映了市場預期。旺季過后，市場對于需求的擔憂，拉低了遠月價格并且通過盤面套利拖累了近月合約走勢。

綜合以上分析，原油持續振蕩，對瀝青的價格指導作用降低，但擾動因素依舊存在，瀝青主力合約2212期價被限定在3700—4100元/噸附近。受技術面因素壓制，瀝青短期上漲空間有限，較大的壓力位置處于4300元/噸附近，下方3600元/噸附近支撐較強。整體上，短期瀝青主力合約跌勢未完，后市將繼續下探找尋支撐。（作者期貨從業資格證編號S2006000463）

?來源：期貨日報