大豆到港量偏低 豆粕庫存繼續下降空間或有限

一、行情綜述

美國大豆生長優良率下降、美國大豆需求較好支撐美豆價格。成本端提振加之四川、重慶等南方地區高溫天氣導致用電緊張，當地產量出現明顯的下滑，豆粕走出一波反彈的行情。但是南美大豆預期豐產加上技術性拋盤，國內豆粕近一周遭受到較強回吐壓力。

國際市場：從8月22日開始，本年度ProFarmer作物巡查開啟，巡查結果歷來是8月份市場關注的焦點，上周分析機構ProFarmer在巡查了美國七個主要大豆生產州之后表示，美國大豆產量將略高于美國農業部此前的預期。

該機構預計，2022年度美國大豆單產為51.7蒲式耳/英畝，2021年為51.2蒲式耳/英畝。2022年大豆產量為45.35億蒲式耳/英畝，2021年作物巡查為44.36億蒲式耳/英畝。美國農業部在8月12日預估的美豆產量為45.31億蒲式耳。

這個結果超出了大部分投資者預期，因為今年巡查中大部分區域結莢是較去年偏低的，但是單產結果卻是高于去年。

國內市場：中國糧油信息中心的數據顯示，上周國內大豆壓榨量上升至190萬噸以上，但大豆集中到港，大豆庫存略微上升。

監測顯示，截至上周末，全國主要油廠進口大豆商業庫存563萬噸，比前一周略增4萬噸，比上月同期減少16萬噸，比上年同期減少111萬噸。本周大豆壓榨量將保持較高水平，而大豆到港量偏低，預計大豆庫存將下降。

雖然上周大豆壓榨量顯著上升，但飼料養殖企業提貨速度加快，豆粕庫存繼續下降。8月29日，國內主要油廠豆粕庫存68萬噸，比上周同期下降2萬噸，比上月同期減少25萬噸，比上年同期減少32萬噸，比過去三年同期均值減少33萬噸。

8-9月國內大豆到港量偏低，油廠豆粕庫存偏低，現貨基差保持堅挺，油廠開機積極性較高，預計豆粕庫存繼續下降空間有限。

二、后期展望

國際市場，進入9月份，美豆天氣交易窗口接近尾聲，市場交易重點將從美豆產量轉向美新豆需求和南美新豆的種植，USDA最新的月度報告預估新季巴西大豆或創紀錄的1.49億噸，同時根據巴西國家商品供應公司預測，巴西產量料達到創紀錄的1.5036億噸，南美新豆豐產預期限制美豆的價格。

國內市場，近兩個月我國大豆到港量偏低，大豆庫存趨于下降。國家糧食交易中心保持每周拍賣50萬噸進口大豆的調控節奏，可彌補進口大豆到港量下降。

需求端，價格維持較高水平，養殖利潤良好，存欄維持上升趨勢，豆粕需求增加，支撐豆粕基差報價。總體，短期豆粕或跟隨美豆震蕩調整運行。后續重點關注美豆產量、國內大豆到港量及豆粕庫存變化。

來源：曲合期貨