市場情緒有所改善 棉花商業庫存維持高位

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤小幅偏弱震蕩，早間開盤快速拉升后再度轉弱，午后維持弱勢小幅震蕩，最終收跌1.03%于14940元/噸，跌幅為155元/噸。

宏觀利空維持，美指雖有小幅回落但仍處高位，國內疫情持續多點散發，宏觀需求難有良好表現，近日商品上方持續承壓。

美指高位結合谷物市場整體走低，ICE2號棉周一及今日盤中均有明顯回落。國內基本面方面仍較弱，下游保持悲觀，鄭棉今日弱勢運行重回萬五下方。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

財政部：加大宏觀政策調節力度，謀劃增量政策工具，靠前安排、加快節奏、適時加力。

（二）行業：

1、8月29、30日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，無成交。

2、USDA：截至2022年8月28日當周，美國優良率為34%，去年同期為70%，此前一周為31%。美國棉花結絮率為94%，去年同期為85%，此前一周為88%，五年均值為91%。美國棉花吐絮率為28%，此前一周為19%，去年同期為20%，五年均值為24%。

3、CONAB：2022/23年度巴西棉花種植面積和產量預計同比增加，產量預計為292萬噸。

4、巴基斯坦規劃部長表示，巴基斯坦45%的棉花作物被洪水沖走。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，全球央行年會上鮑威爾鷹派程度超出市場預期，美元指數高位運行。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，前期央行再度下調LPR報價，國常會也釋放積極信號，情緒有所改善，仍需關注疫情、地產擾動下宏觀經濟表現。

美棉方面，美指高位結合谷物市場整體走低，ICE2號棉周一及今日盤中均有明顯回落。國內行業層面，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，壓價嚴重，走貨較前期稍有好轉，紡織企業成品庫存終于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，重點關注下游訂單情況；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：主要經濟體宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨