波動率下行

昨日，A股弱勢振蕩，上證指數收跌0.42%，創業板指數收跌0.70%，兩市成交額為0.84萬億元。期權標的均收跌，上證50ETF跌幅最小在0.14%，滬深300ETF收跌0.22%，中證1000指數收跌0.64%。期權市場交投活躍度小幅提升，當日滬深兩市及中金所期權總成交293.24萬張，較前一交易日的259.65萬張增長12.93%；總持倉464.72萬張，較前一交易日的428.45萬張增長8.47%。

50ETF期權成交量增長13.46%，持倉量增長8.73%。具體的，50ETF期權成交134.37萬張，較前一交易日的118.43萬張回升15.94萬張；持倉229.43萬張，較前一交易日的211.01萬張回升18.42萬張。從當月各執行價的持倉變動情況看，認購認沽總計增持13.50萬張，其中認購增持8.95萬張、認沽增持4.55萬張。整體看，認購認沽虛值合約均增持，認購增持幅度更大，預期市場短期以弱勢振蕩為主。

滬深300期權成交量增幅同樣明顯，持倉量繼續小幅回升。深證300ETF期權成交量增幅最大為27.71%，中金所滬深300股指期權成交量增幅最小為10.66%。此外，深證300ETF期權持倉量漲幅最大為12.18%，中金所滬深300股指期權漲幅最小為3.79%。從交投最活躍的上證300ETF期權持倉變動情況看，當月合約總計增持9.11萬張，其中認購增持5.53萬張、認沽增持3.58萬張。與50ETF期權類似，滬深300期權市場認購認沽淺虛值合約增持，認購增持幅度更大，后市上行壓力增強。

中證1000期權成交量微跌0.5%，持倉量則增長8.47%。從持倉變動情況看，當月合約總計增持0.36萬張，其中認購增持0.18萬張、認沽增持0.17萬張，認購認沽淺虛值部位合約增持幅度較大，預期市場寬幅波動為主。

隱含波動率方面，目前，上證50ETF當月平值隱含波動率為15.58%，較前一交易日的15.86%小幅回落；上證300ETF期權當月平值隱含波動率為16.07%，較前一交易日的16.57%小幅回落。此外，歷史波動率近幾日也有回落，50ETF30日歷史波動率為14.11%，滬深300指數30日歷史波動率為14.29%。從認購認沽波動率價差看，50ETF期權認購認沽波動率價差變動不大，合成標貼水小幅走闊。

整體看，大小盤分化延續，隱含波動率重心下移，且50ETF和300ETF認購認沽虛值部位合約均增持，但虛值認購合約增持幅度更大，預期市場短期弱勢振蕩，投資者可異步構建寬跨式空頭組合。（作者單位：中信建投期貨）

?來源：期貨日報