白糖期貨供需緊平衡 中長期或維持區間震蕩

市場分析：

昨日鄭糖2301合約收盤下跌50元/噸，報5498元/噸。廣西集團現貨報價下調20元/噸，報5620元/噸，期現基差122元/噸。

注冊倉單數量23723張，較上個交易日減少381張，有效預報2865張，較上個交易日持平。ICE原糖10月合約收盤下跌1.57%，報18.14美分/磅。

以原糖10月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6113元/噸，泰國進口折算成本為6395元/噸。

ICE原糖期貨周二收低，因市場關注巴西乙醇價格下跌，根據CepeaEsalq的數據，上周巴西乙醇價格下跌約7%。

當前巴西含水乙醇折算原糖價格僅約14美分/磅，制乙醇收益大幅落后于制糖收益，甘蔗制糖比例已經上調至歷史高位，原糖價格向上空間有限，但本榨季全球食糖供需關系緊平衡，就目前而言原糖或維持區間震蕩，震蕩重心較前期下移。

國內方面，鄭糖再次下跌至5500點關口，集團報價持續下調，現貨成交一般，現貨壓力仍存。

觀點總結：

因巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，當前巴西甘蔗制糖比例已經提升至歷史高位，原糖價格向上空間有限。國內方面在不考慮庫存的前提下供需緊平衡，若加上庫存實際本榨季國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。

往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大。中長期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

策略：中長期區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

風險：美聯儲加息、走勢、疫情、巴西生產進度。

來源：曲合期貨