滬鎳中線供需預期偏悲觀 不銹鋼庫存處中高水平

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期貨市場：本周價維持震蕩走勢，低庫存與中線利空矛盾僵持，因外圍情緒偏強，鎳價表現相對堅挺。不過精煉鎳現貨成交清淡，現貨升水持續下滑，目前已處于相對低位。

SMM數據，本周滬鎳庫存-280噸至3538噸，LME鎳庫存-1068噸至54846噸，上海保稅區鎳庫存-1750至6850噸。

中國（含保稅區）精煉鎳庫存-2145噸至13714噸，全球精煉鎳顯性庫存-3213噸至68560噸，本周精煉鎳顯性庫存小幅回落，目前處于歷史低位。

鎳觀點：鎳中線供需偏空，但低庫存現狀改變仍需時間，當前遠期利空與低庫存現狀的矛盾持續存在，短期外圍情緒改善，鎳價或維持震蕩走勢。

因鎳中線供需預期偏悲觀，鎳價持續反彈之后，下游消費低迷，精煉鎳較產業鏈其他環節比值重回歷史高位，鎳價存在一定的高估，建議暫時觀望。

鎳策略：中性。短期中性，中線供需預期偏空。

鎳關注要點：精煉鎳庫存倉單、宏觀政策、高冰鎳和濕法產能進展、主要鎳供應國政策。

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： Mysteel數據顯示，本周無和佛山300系不銹鋼社會庫存-1.38萬噸至41.51萬噸，對應幅度為-3.22%，其中冷軋庫存+0.73萬噸至18.15萬噸，熱軋庫存-2.11萬噸至23.36萬噸，目前300系不銹鋼庫存處于中高水平。

本周震蕩反彈，現貨價格小幅上調，基差處于中游水平，市場成交一般。本周倉單繼續下滑，目前處于極低水平。

不銹鋼觀點：不銹鋼中線供應壓力大、產能過剩、成本下滑、消費不樂觀，中線預期偏悲觀。但不銹鋼價格持續5個月時間的下挫，已經兌現部分利空預期，占鎳鐵供應三分之一份額的國內鎳鐵產業鏈臨近虧損。

后期消費端與印尼政策仍存在不確定性，304不銹鋼價格相對產業鏈其他環節存在一定低估，不宜過度悲觀，以區間震蕩思路對待。

不銹鋼策略：中性。短期中性，中線供需預期偏空。

不銹鋼關注要點：宏觀政策、印尼鎳產品出口政策、印尼鎳鐵供應、不銹鋼庫存與倉單。

來源：曲合期貨