焦炭需求增長空間或有限 焦煤將延續震蕩運行

一、市場表現

1.1

1.2現貨價格

1.3期現價差（期貨-現貨）

二、、基本面

2.1、庫存分析

焦炭庫存：根據Mysteel統計，截至8月26日，230家獨立焦化廠焦炭庫存65.8萬噸，環比上周減0.1萬噸，同比去年增21.3萬噸；全樣本獨立焦化廠庫存90.1萬噸，環比減0.8萬噸，同比去年增39.2萬噸。

247家鋼廠庫存590.5萬噸，環比增11.8萬噸，同比去年減133.6萬噸；四大港口焦炭總庫存287.2萬噸，環比減0.4萬噸，同比去年增122.2萬噸。

焦煤庫存分析：據Mysteel數據顯示，截至8月26日，樣本礦山焦煤庫存289.67萬噸，環比減10.69萬噸，同比去年增166.31萬噸。

全樣本獨立焦化廠焦煤庫存980.2萬噸，環比增25.40萬噸，同比減352.96萬噸；港口庫存合計242.8萬噸，環比增6.90萬噸，同比減171.20萬噸；247家鋼廠庫存813.4萬噸，環比減5.50萬噸，同比減54.95萬噸。

2.2、供應分析

焦炭供應分析：據Mysteel統計，截至8月26日，230家獨立焦化廠產能利用率74.7%，環比上周增1.50%，同比減8.15%，焦炭日均產量56.2萬噸，環比增1.10萬噸，同比減3.85萬噸。

247家鋼廠焦化廠產能利用率85.7%，環比減0.10%，同比減2.07%，日均產量46.9萬噸，環比增0.00萬噸，同比減0.39萬噸。

焦化利潤：根據Mysteel統計，截至8月26日，30家樣本焦企噸焦盈利59元/噸，環比減8元/噸。

110家洗煤廠：截至8月26日，110家洗煤廠開工率74.31%，環比減0.19%，同比去年增1.85%；洗煤廠日均產量62.19萬噸，環比減0.07萬噸，同比去年增1.00萬噸；洗煤廠原煤庫存218.92萬噸，環比增0.16萬噸；精煤庫存168.72萬噸，環比增0.91萬噸。

2.3、需求分析

焦炭需求：據Mysteel統計，截至8月26日，鋼廠盈利率61.9%，環比減0.87%，同比去年減27.28%。

247家鋼鐵企業高爐產能利用率80.14%，環比上周增2.24%，同比去年增5.92%；高爐開工率85.27%，環比上周增1.38%，同比減0.03%；日均鐵水產量229.4萬噸，環比增3.62萬噸，同比增2.35萬噸。

焦煤需求：截至8月26日，全樣本獨立焦化廠庫存總量為980.2萬噸，可用天數為11.1天，對應焦煤日耗為88.31萬噸，日耗環比增2.29萬噸；247家鋼廠庫存為813.4萬噸，可用天數為13.1天，折算日耗為62.09萬噸，環比減0.42萬噸；合計日耗為150.40萬噸，環比增1.87萬噸。

三、核心觀點

焦炭：19項穩經濟接續政策出臺，宏觀利好再現，帶動焦炭期價小幅上行，但市場對終端需求的擔憂仍未打消，合約依然維持區間震蕩運行。

周度數據方面，本周焦炭延續供需兩增，截至8月25日，Mysteel統計的焦化廠焦炭日產合計113.2萬噸，環比增1.5萬噸，國內樣本焦企平均噸焦盈利59元/噸，與上周基本持平，焦炭供應進一步回升。

需求端，247家鋼廠鐵水日產229.4萬噸，環比增3.62萬噸，下游繼續復產，鑒于地產表現依然疲弱，預計焦炭需求進一步增長的空間已較為有限。

總之，現階段焦炭庫存低位且供需兩增，隨著下游旺季臨近，復產預期給予焦炭期價較強支撐，但終端需求依然疲弱，對新一輪負反饋的擔憂制約期價上行，短期內仍可按區間操作的思路對待，關注后續用鋼需求的實際變化。

焦煤：托底政策不斷，且鋼材金九銀十旺季臨近，但市場對終端需求的預期仍偏悲觀，多空博弈，期價維持區間震蕩運行。

從供需角度來看，目前焦煤基本面邊際好轉，截至8月25日，110家洗煤廠精煤日產62.19萬噸，環比小幅降低0.07萬噸，且中蒙口岸蒙煤日通車數高位運行，焦煤供應維持較高水平。需求端，樣本焦化廠焦炭日產合計113.2萬噸，環比增1.5萬噸，焦煤需求同樣不斷改善。

總得來說，高溫施工淡季臨近尾聲，且政策端利好頻現，市場情緒略有回暖，不過終端需求疲弱的問題依然存在，預計合約短期內將延續震蕩運行，操作上建議維持區間思路對待，關注后續用鋼需求的實際變化。

來源：曲合期貨