需求增量空間有限 鐵礦石中期仍向下趨勢

邏輯：上周黑色系整體偏強運行，原材料走勢更為強勢，由于港口庫存由增轉降支撐盤面短期走強，但整體看，終端需求羸弱格局仍未出現顯著改觀，疊加美聯儲加息節奏仍未放緩，黑色系價格難以走出反轉行情，鐵礦石中期供需關系仍保持寬松格局。

供應方面：全球鐵礦石發運量持續三周回落，其中淡水河谷發運相對穩定，但澳洲方面減量顯著，特別是澳洲力拓發運量及其發往中國比例均出現顯著下滑，預期后期到港量將跟隨回落，短期進口礦供應邊際有所走弱，對盤面存在一定支撐作用。

需求方面：部分鋼廠復產使得日均鐵水產量持續回升，短期需求邊際改善，短期鋼廠補庫積極性尚可，當前需求可能是最好的時候，需求增量空間有限。

庫存方面：短期由于疏港量顯著回升疊加到港量相對偏低導致港口庫存下滑，支撐短期價格走強，但中期供應回暖以及需求下滑預期不變，中期供需仍將持續寬松。

觀點：庫存階段性下降支撐盤面偏強運行，供應端出現階段性走弱對礦價存在一定支撐，短期需求可能已經達到最好階段，成材端利潤再度轉負，預期短期需求增量有限，庫存不存在持續降庫基礎，疊加中期供需寬松態勢不變。

同時鐵礦石近月盤面貼水現貨幅度較小，遠月面臨供需持續寬松的基本面，短期反彈不改中期向下趨勢，建議偏空對待。

后期關注/市場風險：鋼廠補庫力度；價格走勢；主流礦山發運。

來源：曲合期貨