歐洲央行加息路徑或艱難 黃金仍處高位運行

一、合約本周走勢及成交情況

1、本周（8月22日-8月26日）上漲

2、滬金本周成交情況8月22--8月26日，滬金指數總成交量48.8萬手，較上周減少5.7萬手，總持倉量27.2萬手，較上周減倉2.0萬手，上漲，主力合約收盤價391.28，與上周收盤價上漲0.96%。

二、影響因素分析

1、宏觀面

1.1德國經濟預期年底衰退，歐元區PMI創18個月新低

德國聯邦銀行發布的月度報告顯示，德國經濟陷入衰退的可能性越來越大，通脹率將持續走高，今年秋季可能達到10%以上。

通脹上行風險很高，尤其是在俄羅斯完全停止天然氣供應的情況下，高通脹率可能引發工資和物價的螺旋式上升，從而進一步加劇通脹。

能源成本大幅上漲成為德國通脹高企背后的核心因素，畢竟，就在這三個月內，能源價格同比漲幅均超過30%。

自今年2月底俄烏沖突爆發以來，包括“歐洲經濟火車頭”德國在內的歐洲國家遇到能源危機，6月以來，百年難見的熱浪和干旱導致用電需求飆升，更是給歐洲能源危機“火上澆油”，德國所需天然氣嚴重依賴從俄羅斯進口。

烏克蘭危機升級后，西方對俄實施一系列制裁，來自俄羅斯的天然氣供應銳減，德國天然氣經銷商不得不從其他渠道高價進口天然氣，成本驟增。高昂的能源價格和天然氣短缺已迫使德國民眾削減消費，同時嚴重影響金屬和化肥等能源密集型行業。

國際貨幣基金組織（IMF）上個月表示，德國今年將成為G7集團中表現最差的國家，許多經濟學家指出，德國經濟陷入衰退已在所難免。

不過全球或將面臨一樣的衰退陰霾，國際貨幣基金組織就曾預言稱，全球經濟放緩的幅度超過了預期，世界可能很快就會處于全球衰退的邊緣。上周花旗銀行也預測，經濟衰退將從一個地區輾轉至另一地區，預計全球經濟出現衰退的可能性有50%。

8月23日，IHSMarkit公布的數據顯示，歐元區8月綜合PMI初值錄得49.2，高于預期的49，低于前值的49.9，創18個月新低。

歐元區綜合PMI連續兩個月處于榮枯線下方，經濟景氣程度繼續下滑，衰退恐懼加劇，歐洲央行未來的加息路徑將更加艱難。

德國8月綜合PMI初值錄得47.6，創26個月新低，服務業PMI初值錄得48.2，創18個月新低，制造業PMI初值錄得49.8，創2個月新高。

法國8月份綜合PMI初值錄得49.8，低于7月份的51.7。服務業PMI初值錄得48.2，創16個月新低，制造業PMI初值錄得49，創18個月低點。

1.2猴痘病毒全球蔓延，新冠疫情疫情反彈

世界衛生組織在25日發布的一份新報告中表示，過去一星期，全球報告的猴痘病例數量下降21%，與此同時，美洲地區報告的病例數仍急劇攀升，美國增幅最高。

新報告回顧了8月15日至21日全球新增猴痘病例，稱有23個國家在此期間報告的猴痘病例數量增加，其中美國的增幅最高。上星期美國新增猴痘病例占全球新增病例的60%，歐洲的病例約占38%。

報告指出，盡管結果還需證實，但最新數字可能是一個早期信號，表明歐洲的病例開始下降，逆轉了數星期來感染人數不斷上升的情況。不過，世衛組織繼續認為歐洲是猴痘“高風險”地區，非洲、美洲、地中海東部和東南亞是“中風險”地區。

西太平洋地區是“中低風險”地區。巴西米納斯吉拉斯州衛生廳23日確認，巴西首次出現寵物狗感染猴痘病毒的情況。該州茹伊斯-迪福拉市一只5個月大的寵物狗本月13日出現瘙癢癥狀，之后在背部和脖頸處出現膿包和皮膚破損，最終實驗室猴痘病毒檢測結果為陽性。

該州衛生廳的通報稱，目前巴西研究人員并沒有證據可以證明，猴痘病毒從人類傳播至動物或者從動物傳播至人。在法國和美國，研究人員正在研究猴痘病毒從人傳播給動物的潛在可能。

截至23日，巴西累計報告3896例猴痘病例。巴西衛生部23日向衛生監督局提交了在該國使用猴痘疫苗的請求。

根據世衛組織最新實時統計數據，截至歐洲中部夏令時間8月24日17時，全球累計新冠肺炎確診病例5.9億例，累計死亡病例645.3萬例。24日全球新冠肺炎確診病例新增752713例，死亡病例新增1887例。

2、供需端及資金面

受價格的下跌的影響，黃金市場淡季銷售反旺。從全國范圍內來看，近兩個月以來，國內珠寶市場有所回暖，在全國社會消費品零售總額中，6月限額以上單位金銀珠寶類商品零售總值257億元，同比增長8.1%，7月限額以上單位金銀珠寶類商品零售總值247億元，同比增長22.1%。

瑞士聯邦海關總署的數據顯示，作為全球最大的黃金買家之一，中國7月份從瑞士進口了80多噸黃金。這一數字是前一個月的兩倍多，是5月份的8倍多。

中國從主要煉制中心瑞士進口的黃金數量躍升至5年多來的最高水平，表明隨著中國放松對新冠肺炎的嚴格措施，需求有所改善。

3、美元指數上漲

美聯儲卡什卡利表示，很高興看到通脹率意外下行，但美聯儲還遠未到宣告抗通脹勝利的時候，希望美聯儲利率在今年年底前達到3.9%，在明年年底前達到4.4%，認為美聯儲會在通脹仍然高企時就降息的想法是不現實的。

美聯儲將加息，直到通脹緩解，美國經濟衰退也“無法阻止我”，直到實現通脹率回落至2%的目標，目前的CPI數據不會改變我的路徑，美聯儲必須讓通脹率回到2%。

雖然美國7月份CPI年率有所回落，但美聯儲不希望市場就此認為改變加息的路徑，通脹率回落至2%仍是美聯儲不變的目標，卡什卡利的鷹派言論推動美元指數走強。

鮑威爾將在杰克遜霍爾全球央行年會圍繞美國經濟前景講話。高盛首席經濟學家JanHatzius認為，美聯儲主席鮑威爾不會在應付美國高通脹問題上照搬沃爾克的行為方式。

預計鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上繼續保持鷹派，但會重申放緩緊縮步伐的理由。他可能會通過強調美聯儲仍致力于降低通脹，以及未來政策決定將取決于即將出爐的數據，來平衡這一信息。

三、后市行情

研判德國今年冬季經濟產出下降的可能性大幅增加，天然氣供應的高度不確定性和價格暴漲可能給家庭和企業帶來沉重壓力，整體來看，德國通脹率今秋可能達到10%，高通脹率可能引發工資和物價的螺旋式上升，從而進一步加劇通脹。

歐元區綜合PMI連續兩個月處于榮枯線下方，經濟景氣程度繼續下滑，衰退恐懼加劇，歐洲央行未來的加息路徑將更加艱難。

鮑威爾將在杰克遜霍爾全球央行年會圍繞美國經濟前景講話，重點關注鮑威爾關于FOMC貨幣政策的表態，對于美國高通脹問題的看法，以及對于美國經濟衰退風險的看法。

大周期技術形態看黃金還處于高位運行中，周線看2月突破大三角形態，COMEX金4月中旬開始回落，跌破60日線后在1800附近得到支撐，滬金在60日均線下方運行多日，7月初黃金下跌，下破370后開始反彈，加之地緣政治緊張，反彈到60日均線附近，遇到壓力有所回落。

四、交易策略建議

中性觀望。

來源：曲合期貨