再生鉛成本支撐較強 滬鉛下方空間受限

一、行情評述

上周滬Pb2209合約期價圍繞萬五一線窄幅震蕩，收至15020元/噸，周度漲幅達0.4%。周五晚間震蕩回落，收至14975元/噸。倫上半周延續跌勢，下半周止跌震蕩，期價收至2000美元/噸，周度跌幅達2.34%。

現貨市場：截止至8月26日，上海市場馳宏鉛15105-15125元/噸，對滬期鉛2209合約貼水20-0元/噸報價；江浙市場濟金、冠鉛15115-15145元/噸，對滬期鉛2209合約貼水10元/噸到升水20元/噸報價。

期鉛維持偏強走勢，持貨商積極出貨，期間現貨交易價從周初的升水轉為貼水，安徽再生鉛限電解除，供應轉為增勢，再生鉛貼水擴大，下游擇優采購。

庫存方面，截止至8月26日，LME庫存報收37975噸，周度減少475噸。上期所鉛庫存增470噸至71822噸。五地鉛錠庫存總量至6.72萬噸，較上周五環比下降9300噸。

據調研，上周安徽、河南等地區處于限電狀態，鉛錠供需雙降，但減量偏重于供應，鉛錠地域性供應差異進一步擴大，下游轉向采購倉庫貨源，帶動庫存大幅下滑。

不過，隨著高溫天氣減少，各大供電緊張形勢緩和，如安徽地區在8月25日起限電結束，當地再生鉛冶煉廠全面恢復，后期看，江蘇。湖南及河南地區限電也有望逐步恢復，在供應恢復大于消費恢復的預期下，庫存降幅有望放緩。

上周主力圍繞萬五一線震蕩。宏觀面看，上周公布的歐美經濟數據多不佳，但愈演愈烈的能源問題增加歐元區經濟衰退擔憂，歐元走弱助推美元走強，金屬略顯壓力。周五晚間，央行會議上鮑威爾偏鷹言論，再度施壓金屬。

二、行業要聞

1.SMM上周原生質周度開工率為51.20%，較上周下降5.9個百分點。五省鉛蓄電池企業開工率為72.48%，周度環比微降0.83%。

2.SMM9月國產鉛礦月度報價在1100-1300元/金屬噸，均值環比增加100元/金屬噸；進口礦報價在50-80美元/干噸，均值環比增加10美元/干噸。

3.ILZSG：2022年6月全球鉛礦產量40.78萬噸，同比增5.1%；全球鉛市供應短缺20,400噸。1-6月，全球鉛市供應過剩21,000噸，上年同期為供應過剩89,000噸。

4.SMM調研，江西再生鉛煉廠表示因疫情管控，近日貨物進出情況受到影響。

5.海關：7月進口鉛精礦9.03萬實物噸，環比增加44.01%，同比減少6.92%。1-7月累計進口鉛精礦達51.89萬實物噸，累計同比下滑18.44%。

7月精煉鉛（未鍛軋的精煉鉛）進口量為20.28噸，環比減少57.32%，同比減少78.01%。7月精煉鉛出口量為2864.12噸，環比減少91.95%。1-7月累計進口9.08萬噸，累計增加8.95萬噸。

7月鉛蓄電池進口量為32.28萬只，環比下降0.38%，1-7月進口累計232.42萬只，同比下降36.81%；7月鉛蓄電池出口量為2052.95萬只，環比上升1.22%，1-7月出口累計1.29億只，同比上升21.3%。

三、觀點總結

上周滬鉛主力圍繞萬五一線震蕩。宏觀面看，上周公布的歐美經濟數據多不佳，但愈演愈烈的能源問題增加歐元區經濟衰退擔憂，歐元走弱助推美元走強，金屬略顯壓力。

周五晚間，央行會議上鮑威爾偏鷹言論，再度施壓金屬。基本面看，上周湖南限電臨近尾聲，但河南限電影響帶動原生鉛企業開工率下滑，同時中金嶺南新廠產能未能有效釋放，8月原生鉛產量或低于預期。

再生鉛方面，安徽地區限電解除，煉廠逐步復產，供應增加。不過廢舊電瓶價格居高不下，煉廠利潤較差的情況下關注企業追產意愿。

下游方面，受限電影響，四川地區蓄電池企業仍停產，且恢復時間待定，江蘇、浙江及江西等地錯峰生產或定額供電，均影響企業開工。

不過，安徽限電解除，企業恢復生產。整體來看，全球央行會議上鮑威爾表態偏鷹，金屬上方宏觀壓力增加。國內部分地區限電影響解除或緩和，帶動鉛上下游企業生產恢復，且供應恢復更為明顯。

同時，鉛礦進口窗口開啟，原料緊缺緩解下，原生鉛產量有望提升。故在宏觀及基本面壓力增加下，鉛價或震蕩偏弱，不過考慮到再生鉛成本支撐依舊較強，下方空間受限。

來源：曲合期貨