供給高位持平 動力煤港口庫存下滑

一、行業信息

1.據中央氣象臺預報，8月24日起，南方地區高溫天氣將逐步緩解。

2.四川省氣象臺發布暴雨藍色預警，今年第九號臺風“馬鞍”已于8月24夜間加強為臺風級，或對廣東、福建等地產生影響。

3.據氣象部門預測，未來十天華西地區持續多降雨天氣，累積降雨量將由前期的顯著偏少轉為較常年同期偏多4成至一倍。

二、行情回顧

1.現貨上漲，期貨震蕩。8月29日，秦皇島港動力末煤Q5500平倉價1205元/噸（+10），港口現貨價格繼續上漲。盤面收盤價822.2元/噸（-9.2），基差398.8元/噸（+25.2）,9-1月差-164.2元/噸（-3.6）。

2.供給高位持平，電廠日耗增加。保供背景下，原煤日均產量維持在高位。需求端，進入七月之后，持續的高溫天氣使得居民制冷需求增加。

由于居民用電有負荷集中的特點，導致電網用電端最高負荷無法得到滿足，部分省份甚至出現有序用電的現象。火電作為調峰基荷，負有頂峰發電，維持電網平衡的責任，導致近期電廠煤耗增加。

3.港口庫存下滑，產地持平。截至8月29日，北方四港（不含黃驊港）煤炭庫存報1038萬噸（-3），港口去庫放緩，七月之后，較高點已經降低了18%左右。截至8月29日，產地生產企業庫存1418.1萬噸（+0.9），基本持平。

三、策略建議

24日已經出伏，根據中央氣象臺預測，未來十天華西地區多降雨，且大幅高于往年同期正常水平。隨著高溫天氣消退，長江上游降雨量回升，本輪限電的兩大主要因素高溫和缺水導致的水電發力不足也隨之消弭。

進口方面，歐盟對俄煤的進口禁令生效，一方面歐盟對煤炭的進口需求將大幅上升擠占我國進口份額；另一方面俄羅斯也將增加對我國煤炭的出口。

總體而言，受俄羅斯遠東鐵路的運力限制，我國進口減量大于增量。考慮到我國動力煤進口份額較小，大約為3%，在國內供需均衡的情況下，影響不大。

上周五美聯儲主席鮑威爾放鷹，對全球市場均造成了極大的沖擊。美聯儲選擇繼續加息，也給國內貨幣政策帶來了更大的壓力，人民幣貶值會使得央行不得不放緩降息的節奏，對經濟的托底力度將受到掣肘。

31日統計局將公布8月PMI數據，該數據表征的是市場主體對未來的信心，是需求的先行指標。根據相關高頻數據的表現來看，PMI數據大概率仍不樂觀。

不過近期國外價格暴漲，對國內能源價格或有一定的提振作用。短期盤面流動性受限，觀望為主。

風險因素：煤礦安全事故（上行風險），疫情擴散超預期（下行風險）。

來源：曲合期貨