需求端表現弱勢 PVC寬幅區間震蕩走勢

一、行情回顧

截至8月26日，合約收于6476元/噸，較8月19日變化0.56%，最高價格為6612元/噸，最低價格為6196元/噸。

二、價格影響因素

1、上游原料

截至8月25日，西北地區電石價格3790元/噸，較8月18日變化-6.65%，最高價格4060元/噸，最低價格3790元/噸。

華東地區電石價格4350元/噸，較8月18日變化-4.71%，最高價格4565元/噸，最低價格4350元/噸；華南地區電石價格4425元/噸，較8月18日變化-4.84%，最高價格4650元/噸，最低價格4425元/噸。

截至8月25日，CFR東北亞乙烯價格821美元/噸，較8月18日變化0%，最高價格821美元/噸，最低價格821美元/噸。截至8月26日，內蒙古二級冶金焦2425元/噸，較8月19日變化0%，最高價格2425元/噸，最低價格2425元/噸。

2、上游開工

截至8月25日，根據隆眾資訊數據，PVC整體開工率為69.00%，環比下降1.94%。其中電石法開工率減少1.99%至68.07%，乙烯法開工率下降0.86%至72.24%。最新周度產量為38.22萬噸。

3、下游開工

本周PVC下游開工率繼續下降，需求表現弱勢。截至8月25日，隆眾統計的型材企業開工目前多在4-6成左右。

當前房地產行業表現較為弱勢，房地產銷售未見明顯好轉，對PVC需求拖累明顯；疊加近期限電影響，部分企業開工率下滑，利空PVC需求。當前PVC下游采購積極性仍偏低，觀望情緒較濃。下游企業多數訂單不佳，對后市預期較弱。

4、庫存情況

截至8月22日，根據隆眾資訊數據，PVC社會庫存為35.93萬噸，較8月15日的36.06萬噸減少0.13萬噸，環比減少0.36%，同比增加173.13%。其中華東地區社會庫存由29.11萬噸增加至29.50萬噸；華南地區社會庫存由6.95萬噸減少至6.43萬噸。

5、基差及價差分析

8月19日至8月26日，PVC華東地區電石法現貨價格與期貨主力合約基差由182元/噸變動至357元/噸,基差變化175元/噸；PVC2209-PVC2301合約價差由338元/噸變動至300元/噸,變化-38元/噸。

二、基本面分析

供應方面：本周PVC產量環比繼續下降。截至8月25日，根據隆眾資訊數據，PVC整體開工率為69.00%，環比下降1.94%。其中電石法開工率減少1.99%至68.07%，乙烯法開工率下降0.86%至72.24%。最新周度產量為38.22萬噸。

需求方面：本周PVC下游開工率小幅下降，需求表現弱勢。終端表現較差和限電政策對PVC需求形成拖累，當前下游觀望情緒未有明顯變化，多按需采購。下游企業訂單不佳，對后市預期較弱。后期繼續關注保交樓等相關政策對終端的影響。

成本方面：本周電石價格下跌、乙烯價格持穩。截至8月25日，西北地區電石價格3790元/噸，較8月18日下跌6.65%；華東地區電石價格4350元/噸，較8月18日下跌4.71%；華南地區電石價格4425元/噸，較8月18日下跌4.84%。

截至8月25日，CFR東北亞乙烯價格821美元/噸，較8月18日持穩。本周電石法成本下降，虧損略有收窄，成本端對價格支撐仍在。

庫存方面：本周社會庫存小幅下降，隆眾統計的最新PVC社會庫存為35.93萬噸，環比減少0.36%，同比增加173.13%。

三、觀點策略

綜合來看：短期PVC基本面中性偏空。從估值看，當前PVC仍處于虧損狀態，成本支撐較強。從供需結構來看，短期PVC供需雙弱，庫存處于高位，對價格有利空影響。

本周PVC價格超跌反彈，仍處震蕩區間，短期01合約繼續關注7000附近壓力和6000附近支撐，區間操作為主。中期繼續關注國內穩增長政策力度，待需求好轉后可逢低布局2301合約多單，并嚴格止損。

不確定性風險：電石、價格大幅下跌；需求弱于預期；宏觀風險等。

來源：曲合期貨