利空來襲 銅價沖高回落

8月中下旬，倫銅窄幅波動，滬銅振蕩中略偏強，表現略好于倫銅，但26日晚美聯儲主席鮑威爾在全球央行會議上發表鷹派言論，致使銅價沖高回落。

美聯儲貨幣政策重歸視野

8月底的杰克遜霍爾全球央行年會受到市場廣泛關注，它是9月底議息會議前最為重要的一次會議，美聯儲主席鮑威爾表示，將繼續采取“強力”措施抗擊通脹，將通脹降至2%仍然是美聯儲的重點目標，但同時警告強有力的加息措施將為美國家庭和企業帶來“痛苦”。隨著鮑威爾態度的落地以及9月底會議的臨近，市場關注的重心重回美聯儲貨幣政策走向上，并不排除9月加息75個基點的可能，因此銅價將承壓。近期美元指數較強，再度回升至109上方，在歐洲深陷能源短缺及更高通脹背景下，美元仍有上行潛力，也將利空銅價。

庫存低位難累積

前期銅價能夠強勢反彈的一個重要原因在于庫存低位且生產受到干擾，從當下狀態看，隨著天氣轉涼，前期受到限電影響的冶煉廠將逐步恢復生產，上周銅精礦加工費TC提升至79.6美元/干噸，也有利于其加快生產，不過硫酸價格依然偏低。截至8月26日，上期所銅庫存為3.49萬噸，倉單數量僅為4654噸，都處于歷史絕對低位，SMM全國主流市場庫存為6.83萬噸；上周LME銅庫存減少3300噸，至12.05萬噸，需要特別留意的是，注冊倉單直降1.9萬噸，至6.26萬噸，注銷倉單占比持續上升，LME0-3現貨由之前的平水附近轉為升水，擠倉風險加大。根據季節性特征，短期的庫存較難累積，對于期價的強支撐依然有效。

價格回升抑制需求

據SMM，上周電線電纜訂單小幅下滑，主因銅價上漲，終端觀望情緒濃厚，而前期企業在手的基建、光伏、風電等端口訂單仍在排產計劃期內，開工基本保持穩定；上周精銅桿企業開工率為66.65%，環比大降11.45個百分點，銅價上漲及高升水令銅桿企業生產積極性受挫，新增訂單也持續減弱；廢銅制桿開工率為43.51%，環比升2.03個百分點，廢銅貨源增加，廢銅制桿廠家原料補充尚可，多可保障連續生產，精廢價差擴大利好廢銅訂單而不利于精銅消費。8月100城成交土地面積和30城商品房成交面積依然偏低，且有限電因素制約，預估8月經濟數據還是不太樂觀，對銅價也有拖累。

綜上所述，全球央行會議釋放鷹派信號，且9月美聯儲議息會議臨近，市場關注重心再度轉移至加息前景上，同時，美元指數強勢回歸至109上方，宏觀層面的壓力有所增強。支撐因素主要體現在庫存難回升，國內庫存已是歷史上的絕對低位，LME銅注冊倉單急速下滑，現貨升水顯著提升，對期價有比較強的帶動。價格反彈后，需求有所降溫，且受制于經濟的下行壓力。因此，短期銅價或將弱勢調整。（作者單位：長安期貨）

?來源：期貨日報