供應瓶頸仍存 銅價短期內將震蕩偏弱

【期貨層面】

本周滬2210開于62010元/噸，最高價63730元/噸，最低價61860元/噸，周五收盤63690元/噸，較上周上漲2170元/噸。截至周五持倉量164183張。

【現貨層面】

周五上海電解現貨對當月09合約報于升水440-500元/噸，均價470元/噸，較昨日漲40元/噸。SMM1#電解銅價格報于64180-64400元/噸，平水銅64180-64370元/噸，升水銅64210-64400元/噸。

目前鷹潭市場電解銅供應較為緊張。據市場反饋，有在鷹潭出貨的煉企因能耗管控，產量受限，目前影響趨弱，但對市場供應的影響仍存。加上廣東升水高企，江西部分貨商轉而向廣東出貨，因此今日鷹潭市場貨源較少，升水隨之上調。

【庫存層面】?

本周上期所銅庫存報34838噸，較上周增加3693噸；LME銅庫存報120505噸，較上周減少3320噸；COMEX銅庫存報52664噸，較上周較少1984噸。上海保稅區庫存報10.1萬噸，較上周減少2.9萬噸。

圖：LME銅庫存季節性圖

【綜合分析】

本周五美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話偏鷹，也呼應了近期其他美聯儲官員的鷹派講話。9月加息的緊縮壓力已經到來，銅價高位阻力較大。不過銅基本面短期內供應擾動仍存主要體現在：

1、根據大部分礦企的年中報告顯示，上游礦山年中產量增長不及預期，因部分礦山上半年的產量擾動較為嚴重，供應瓶頸仍存。

2、山東冶煉酸主流價回落至150元/噸，湖南、湖北、山東等地的冶煉酸價格均出現不同程度的下滑，冶煉利潤回落導致冶煉產能釋放預期出現緩和。

3、限電導致湖北安徽江蘇浙江等地冶煉廠減產，但影響時間料相對有限。

4、近期的國儲收銅消息的傳出，讓低庫存背景下的銅供應更加雪上加霜。不過，由于下游需求仍然較差，目前的市場格局呈現為宏觀壓制，供需雙弱的局面。銅價短期內料震蕩偏弱，重心下移。

【操作建議】

建議銅價反彈至63000-65000這個阻力區域后短期多單減倉持有并嘗試逢高做空，短期內維持震蕩偏空操作思路。

【風險提示】

1、低庫存；2、俄烏沖突超預期；3、國內疫情政策。

來源：曲合期貨