紡織成品庫存止升回落 棉花上游供應仍然充足

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤震蕩偏強臨近收盤明顯上行，早間開盤迅速回落，整日維持震蕩偏強走勢，最終收漲0.63%于15110元/噸，漲幅為95元/噸。

隔夜美國公布宏觀數據稍好于預期，產業方面，美國部分棉區有持續降雨天氣可能對棉長不利，美棉產區干旱情況則是明顯減輕，干旱棉區占比由61%降至51%，ICE2號棉昨日沖高回落。國內基本面方面仍較弱，金九銀十對下游訂單拉動仍需關注，鄭棉今日小幅收漲。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、美國商務部：經通脹調整的二季度GDP折合年率下降0.6%。另一個不太為人所知的衡量經濟增長的官方指標國內總收入（GDI）在第二季度增長1.4%，第一季度增長1.8%。

2、美國初請失業金人數錄得增加24.3萬人，低于預期的25.3萬人，并為連續第二周下降，顯示美國目前的就業形勢依然強勁。

（二）行業：

1、8月25、26日中央儲備棉輪入上市數量均為6000噸，無成交。

2、USDA：美國棉區干旱減輕，截止8月23日當周，美棉產區受干旱影響占比為51%，上周為61%。

3、據CFTC，截至2022年8月19日當周，美棉ON-call未點價賣出合約93051（+301）張，其中12月未點價主力賣出合約56774（-1747）張，未點價買入合約20435（-1115）張，總持倉201943（+12484）張。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：

全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，近日美聯儲重新鷹聲四起，美元指數上行處于高位，價上方壓力仍強。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，前期央行再度下調LPR報價，國常會也釋放積極信號，情緒有所改善，仍需關注疫情、地產擾動下宏觀經濟表現。

美棉方面，美國部分棉區有持續降雨天氣可能對生長不利，美棉產區干旱情況則是明顯減輕，干旱棉區占比由61%降至51%，ICE2號棉昨日沖高回落。

國內行業層面，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，壓價嚴重，走貨較前期稍有好轉，紡織企業成品庫存終于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，以對美棉跟隨為主；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：中美宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨