熱卷貿易有回暖跡象 螺紋鋼恐高情緒蔓延

現貨市場：20mm三級全國均價4252/噸(-3)；4.75mmQ235全國均價4098/噸（+9），唐山普方坯3770/噸（+20）。截止上周末螺紋期貨主力合約轉變至2301合約。

需求端：基建項目穩定發力，從目前可查詢的項目在建進度來看，9-10月無大幅增長空間；房地產成交無回升，二線城市及以下并未出現明顯筑底信號，疊加企業資金壓力較大及地產基金啟動的滯后性，前景仍偏弱看待。

制造業來看，汽車產銷進入上升通道，機械行業以出口為動力，限電影響在長江下游地區逐漸恢復，但需求回升仍需等待；出口基礎鋼材預計近兩周以低速增長為主。

供應端：目前螺紋產量上漲明顯，熱卷進入超低區間，鋼材庫存去化速度表現尚可。下游對螺紋小規格及大規格的貨源持保守采購態度，熱卷貿易有回暖跡象；供給仍然偏松，短流程開工率回升，廢鋼價格上升且貨源趨于緊張；目前平均零利潤區間運行，但隨著鋼價的下跌可能仍有下降空間。

我們認為：目前限電影響基本結束，臨近上周末，高爐及電爐開工率明顯回升，產鋼量回升后如疫情不大規模擴散，鋼材庫存結構性矛盾將有所緩解。

消費端市場恐高情緒蔓延，但旺季需求及20mm口徑規格貨源的補充對激活下游螺紋成交有較強的動力；熱卷需求回暖產量連續暴降，本周表現卷強于螺，整體價格臨近周末可能會有回調。

策略來說：目前仍有104萬持倉沉淀在2210合約，由于金九銀十的作用及交割壓力天然逼空，10-1正套仍有較好的持有空間。鑒于遠月制造業前景遠強于地產基建，且該觀點逐漸被市場接受，做多卷螺差2301機會可擇機入場。

來源：曲合期貨