國內庫存維持低位 瀝青下方仍存支撐

期貨市場：上周期價呈現震蕩走勢，雖然成本端支撐加強，但BU近期表現要弱于。

國內供給：據百川資訊統計，截止上周國內瀝青裝置開工率來到40.2%，環比前一周增加3.65%。未來一周，西北地區的塔星石化和山東地區的東明石化均有復產瀝青的計劃，但預計西北、山東以及東北地區供應將出現上漲，瀝青裝置開工率穩中小漲。

需求：近期此前受到局部高溫及降雨天氣影響，終端消費改善幅度有限。未來一周，西北地區東部、四川盆地西部和北部多降雨天氣，上述地區瀝青剛性需求或階段性受到影響；但隨著四川盆地和江南地區高溫天氣陸續解除，預計部分地區終端項目或陸續開工，瀝青剛性需求有改善的預期。即將進入“金九銀十”瀝青傳統需求旺季，部分項目或有開工的計劃，預計瀝青剛性需求仍將穩中增加。不過終端資金偏緊、瀝青成本較高依然是需求恢復的阻礙因素。

庫存：根據百川資訊數據，截止上周國內瀝青煉廠庫存率來到30.29%，環比前一周增加0.04%；與此同時瀝青社會庫存率錄得29%，環比前一周下降1.7%。

利潤：上周瀝青生產利潤有所回落，但理論上仍處于盈利區間。

價差：截至上周新加坡瀝青與高硫180CST的比值為1.234，較上周上漲0.059，本周新加坡瀝青價格持穩，但燃料油價格下跌，帶動二者比值回升，生產瀝青的經濟性好于高硫燃料油。

觀點總結：上周國際原油市場呈現震蕩上行走勢，空頭情緒有所轉弱。雖然宏觀面的壓制仍然存在，但目前原油市場仍面臨俄烏沖突局勢下供應偏緊的現實與預期，基本面對價格形成支撐。

就瀝青自身基本面而言，近期由于利潤改善，瀝青裝置開工與產量逐步回升。而終端需求雖然有一定改善，但受到瀝青高價和資金偏緊的影響，增長幅度仍然有限，目前對于瀝青市場的中期前景并不樂觀。

如果未來消費改善依舊發力，則瀝青經過修復后的利潤與估值將面臨壓力。不過短期來看，目前市場還沒有形成明顯的供應壓力，國內庫存整體維持低位，且原油價格開始企穩反彈，BU下方存在支撐，短期建議觀望為主。

來源：曲合期貨