港口庫存仍處高位 動力煤上方空間有限

一、概述

供應：鄂爾多斯地區煤炭日產量持續穩定在260萬噸以上，截止8月21日，主產地煤礦生產數量在240座，產量持續穩定在265萬噸附附近，達到去年最高水平，銷量保持在230萬噸。

上周五，神華外購系列與上期持平，但周三外購以外集體上調30元/噸，支撐坑口地區煤價持續探漲。西北地區連降大雨，部分地區煤礦生產嚴重受限，整體煤價格漲至860-950元/噸之間，本周預計坑口地區繼續小幅上漲為主。

供應—進口：印尼貿易商的報價積極性回升，但中高卡的煤價依舊偏弱，市場的成交數量明顯增加。國內沿海電廠對于印尼中高卡煤炭的接受程度也相應提高。印尼貿易商的報價積極性變化不大，但煤炭價格上漲明顯，市場成交氛圍轉暖。

需求—電煤：沿海方面，華東地區高溫天氣延續，沿海8省電廠日耗攀升至234萬噸的歷史高位，同比增加27萬噸，內陸17省電廠日耗攀升至404萬噸，同比增加44萬噸，全國電廠日耗繼續創新高，但基于龐大的長協煤供應，市場煤采購積極性不高，維持剛需采購。

需求—化工煤：本周，、、電石、EG開工率進一步下滑，其中，甲醇開工率降至歷年最低水平，尿素開工率持續位于中低水平，電石開工率受利潤影響開始降負，煤制EG開工率持續最低水平徘徊，化工煤整體需求相對低迷，周度煤耗量降至489萬噸，同比減少12萬噸，今年以來首次同比轉負。

庫存—港口：環渤海港口庫存降至2107萬噸，環比上周減少73萬噸，同比增增幅降至380萬噸，但仍處歷史同期高位水平。

西北地區連降大雨，鐵路運輸嚴重受限，周末大準線發生脫軌，大秦線日均運量降至111萬噸，呼局批車數正常在32列左右，港口日均調入量降至127萬噸。

隨著日耗回升，沿海電廠庫存去化較快，終端采購加大，日均調出138萬噸，錨地船舶數量增加至114艘，預到62艘。其中，秦港庫存環比減少21萬噸至502萬噸，京唐各港環比增加8萬噸至541萬噸，曹妃甸各港環比減少60萬噸至1063萬噸。

華東、華南和江內港口庫存總量合計環比減少161萬噸至2774萬噸，華東、華南、江內港口庫存分別環比減少58、12.6、90萬噸。

庫存-電廠：隨著本周沿海氣溫持續攀升，沿海電廠日耗繼續沖高，但煤炭供應持續創新高，庫存周環比增加50萬噸至2915萬噸，可用天數12.44天；內陸終端電廠庫存周環比減少80萬噸至7256萬噸，可用天數環比降至18天。

二、觀點

上周回顧：上周，在沿海電廠日耗超預期創歷史同期新高且庫存小幅去化的背景下，環渤海港口煤價穩中小漲，西北地區連降大雨，坑口供應受限，坑口價延續漲勢。

后市觀點：供應端，上周五，神華外購系列與上期持平，但周三外購以外集體上調30元/噸，支撐坑口地區煤價持續探漲。西北地區連降大雨，部分地區煤礦生產嚴重受限，整體煤價格漲至860-950元/噸之間，本周預計坑口地區繼續小幅上漲為主。

需求端，電煤方面，港口電煤需求以穩為主，雖然目前華東地區氣溫連創新高，且持續時間較長，日耗連創歷史新高，但電廠基于高庫存及大量長協煤保供的背景下，市場采購相對有限，港口煤價以穩為主。

化工方面，當前，甲醇、尿素、電石、EG開工率進一步下滑，化工煤整體需求相對低迷，周度煤耗量降至489萬噸，同比減少12萬噸，今年以來首次同比轉負，不過預計本周開始，甲醇、尿素開工率將觸底回升，化工煤需求邊際增量將有所體現。

港口方面，近日，晉陜蒙持續大雨，鐵路運輸嚴重受阻，周末大準線再次脫軌，大秦線運量降至100萬噸左右，港口調入低位，不過下游電廠在日耗持續高位背景下積極拉運長協，港口調出持續高位運行，港口整體庫存降至2106萬噸附近。

綜合來看：臨近8月底，天氣預報顯示，本周三過后，全國范圍內的高溫天氣將得到有效緩解，屆時日耗將回歸正常，而電廠供煤持續增加，庫存在連創新高的背景下不降反增。

電廠補庫壓力推升旺季煤價上行時間窗口基本關閉，港口煤價上行空間大幅壓縮；主產地由于供應受限將會對坑口煤價有所支撐，但降雨影響將會在本周消退，供應將陸續恢復。

來源：曲合期貨