油廠壓榨利潤持續偏差 豆粕供應端或有趨緊預期

一、行情回顧與操作建議

今日外盤美豆高位震蕩，11合約在1460美分附近。本周USDA公布最新一期優良率報告，全美大豆的優良率繼續下調至57%，上周為58%，去年同期為57%。

由于8月上旬的高溫少雨天氣，近幾周優良率繼續下調，市場對于前期8月報告中51.9蒲式耳單產是否能達到產生更大的擔憂。

另外近期，ProFarmer開展一年一度的田間調查，在已經調查完的六個州中，美豆整體結莢量低于去年，在目前產量仍然有調低預期的背景下，美豆或短期偏強運行。

但如果橫向對比去年美豆的情況，大約59%的優良率及26%-30%的干旱面積，與今年的水平接近，而其最終51.4蒲式耳的單產也顯著高于50.8的趨勢單產。

我們有理由相信，在8月中下旬降雨量正常的前提下，51.9蒲式耳的水平調低幅度或有限，另外下半年巴西增產動力明顯，三四季度美豆整體重心或有所下移。

國內方面，及進口大豆的庫存在同期來看是偏緊的，由于前期油廠壓榨利潤持續偏差，6-7月進口大豆到港量急劇下滑，同時8月預期進口量會更低，國內供應端有趨緊的預期。

另外由于限電原因，部分油廠開機率下調，進一步壓縮了豆粕的供應。而需求方面，上周周中成交放量，特別是遠月基差合同，整體市場氣氛較好，預計豆粕將在近段時間持續強于美豆，短期同樣有偏強的預期。

當然由于判斷美豆在四季度進口成本或有下移壓力，中期來看，01合約或同樣重心下移，但節奏上或有反復。

二、行業要聞

德國行業刊物：美農業部報告顯示，主要作物生長狀況進一步惡化，因高溫及干燥壓力。優良率較前周下降2個百分點，大豆減1％，減3％。西部產區玉米單產潛在下滑。作物巡查最新發現支持這一預期。

去年大豆生長狀況及最終單產因8月下半月降雨得到改善。今年美國中西部作物帶短期降雨能在多大程度改善美豆單產仍待觀察。

AgResource：在一次在線報告中，CONAB的一位主管給出了今年巴西大豆種植面積的初步估計，預計將達到4240萬公頃。這將比去年增長4%，與5年平均水平一致。

自2006/07年以來，大豆種植面積幾乎每年都在增長，平均每年增長5%。CONAB估計，2022/23年的收成可能達到1.503億噸。巴西的種植將在未來幾周內開始，南美的生產將在9月份受到越來越多的市場關注。

AgResource：據當前新作價格，玉米的預期凈收入為每英畝358美元，大豆為每英畝195美元。假設類似的價格持續到明年初，預計玉米凈收入將略高于2011年的紀錄高點。

來源：曲合期貨