增產幅度不及預期 美豆下方仍有調整空間

背景分析：

隔夜期貨：8月25日，CBOT市場大豆收盤下跌，美豆11合約跌幅27.25或1.87%，報收1429.75美分/蒲。

重要消息：阿根廷政府周三延長了12.5%的生物柴油混合率的期限，以避免燃料進口增加，此前首次在6月份將其從5%上調。

Pro Farmer：預計2022年俄亥俄州大豆平均結莢數為1131.64個，較2021年作物巡查的1195.37個降5.41%，較作物巡查3年均值的1038.35個增長9%。

預計2022年南達科他州大豆平均結莢數為871.4個，較2021年作物巡查的996.86個降12.59%，較作物巡查3年均值的1026.86個降15.14%。預計2022年布拉斯加州大豆平均結莢數為1063.72個，2021年作物巡查為1226.43個。

預計2022年印第安那州大豆平均結莢數為1165.97個，2021年作物巡查為1239.72個。預計2022年伊利諾伊州大豆平均結莢數為1249.7個，2021年作物巡查為1279.79個，三年均值1174.95個。

USDA出口銷售：該數據原本定于美國東部時間上午8點30分（北京時間20：30）通過美國農業部外國農業服務局（FAS）網站公布。但在周四上午，截至8月18日當周報告還沒有上線。

相反，網站上有一條消息，稱該機構推出一個新的“出口銷售報告維護系統”，以及幾個損壞的網站鏈接。該機構隨后通過電子郵件公布了受到交易商質疑的出口數字。目前FAS已撤回該報告。

核心邏輯：本周谷物市場超跌買盤存在，對美豆有較強支撐，不過市場主要還是在交易pro famer的巡查報告。中西部單產形勢不佳，大豆目前變故較大，給市場很大的想象空間。美豆繼續走強，追多風險很大，整體邏輯并不會因為被市場焦點放大的波動而改變。

目前美豆大幅減產的可能性沒有，增產幅度不及預期引發的庫存依然偏緊的狀態并能長效驅動。南美較強強的增產預期（面積增加多，天氣形勢穩定），疊加宏觀衰退或通脹邏輯的的下行風險，美豆或依然存在1400以下的行情。

操作建議：觀望為主。

風險因素：南美天氣出現異常。

來源：曲合期貨