棕櫚油行情整體震蕩劇烈 菜籽油上行壓力加大

一、行情綜述

今日油脂期貨震蕩整理，品種差異化凸顯，棕油表現疲軟。主要受美國田間調查數據悲觀影響，昨晚國際繼續走高，提振油脂價格。主力Y2301合約報收9986點，漲幅0.85%；P2301合約報收8626點，漲幅0%；OI2209合約報收11338點，漲幅0.64%。

現貨方面，現貨價格較昨日上調160元/噸，現貨價格較昨日上調40元/噸，菜油現貨價格上調150元/噸。

目前油脂影響因素依舊繁雜，隨著宏觀擔憂情緒環境，國際植物油基本面和消息面缺乏指引，油脂跟隨國際原油和大宗商品整體波動，內外盤油脂趨同，綜合多種因素影響使得市場震蕩過程繼續。

二、宏觀要聞

1、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為39.5%，加息75個基點的概率為60.5%；到11月份累計加息75個基點的概率為11.9%，累計加息100個基點的概率為45.8%，累計加息125個基點的概率為42.2%。

2、據EIA周報，截止8月19日當周，美國戰略原油庫存減少809.1萬桶至45306.5萬桶，為史上最大周降幅；美國原油商業庫存減少328.2萬桶至42167.3萬桶。

3、據新華社消息，伊朗外交部發言人卡納尼當地時間24日晚宣布，伊朗通過歐盟協調員收到美國政府對伊朗關于解除制裁談判中剩余問題相關意見的反饋。

4、美國白宮新聞秘書讓·皮埃爾：白宮繼續呼吁煉油商提高產量。

5、國務院總理李克強24日主持召開國務院常務會議，部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施。會議提出，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度；允許地方“一城一策”運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求；支持中央發電企業等發行2000億元債券，再發放100億元農資補貼等。

三、行業要聞

1、據Soybean&CornAdvisor公司分析師表示，維持2022年美國大豆單產預估在每英畝50.5蒲式耳不變，接下來傾向于中性預估。該分析師表示，8月份是決定大豆成敗的月份，且作物帶東部的大豆受益于近期降雨。

2、據美國農業部公布數據，民間出口商報告對中國出口銷售51.7萬噸大豆，于2022/2023年度交貨。

3、據外媒調查的交易商預期值，截至2022年8月18日當周，預計美國2021/22市場年度大豆出口凈銷售料介于-15—10萬噸；美國2022/23市場年度大豆出口凈銷售料介于50—120萬噸。

4、據馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec，馬來西亞8月1-25日棕櫚油出口量為90.65萬噸，上月同期為86.46萬噸，環比增加4.8%。據船運調查機構ITS數據，馬來西亞8月1-25日棕櫚油出口量為96.67萬噸，較7月同期出口的87.89萬噸增加10%。

5、據巴西全國谷物出口商協會（Anec）基于船運計劃數據預測，8月21日-8月27日期間，巴西大豆出口量為141.42萬噸，上周為167.55萬噸。

6、國家糧食和物資儲備局：將與農業農村部一道，全力做好糧油收儲、保供穩價等工作。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：

①8月25日至9月2日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期減弱，中西部及南部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區北達科他州降雨預期增強，南達科他州、內布拉斯加州、堪薩斯州、密蘇里州及愛荷華州降雨預期減弱。

美豆處于關鍵的結莢鼓粒期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，將影響優良率，會引起干旱炒作，當前南達科他州及內布拉斯加州預期降雨量不足。

②9月2日至9月10日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期減弱，中西部地區降雨預期增強，南部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區中，北達科他州及南達科他州大部分地區無降雨預期；阿肯色州、密蘇里州、伊利諾伊州、印第安納州及俄亥俄州預期有大雨到暴雨。

2、東南亞棕櫚油種植區天氣：2022年8月25日至8月26日預期內，

①馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島、沙巴州有小雨；砂拉越州有小雨，局部中雨。

②印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島北部地區有大雨；加里曼丹島南部地區有局部大雨；蘇拉威西島局部有中到大雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：因受美國田間調查數據悲觀影響，昨晚國際原油繼續走高，提振油脂價格。油脂跟隨國際原油和大宗商品整體波動，產地棕櫚油季節性增產以及黑海地區植物油出口逐步恢復背景下，國際植物油供應邊際增加未改。

印尼部長表示已將不征收棕櫚油出口關稅的政策延長至10月31日，由此看出印尼棕油庫存水平仍舊偏高，馬來面臨累庫，8-10月是傳統的產量高峰期，即整個產地的供應壓力仍然較大。

國內來看，下游補庫意愿較強，現貨市場雙節備貨需求增加，表觀消費量為近期最高水平，預計短期油脂價格或延續偏強局面。

中長期來看，雙節備貨結束后，油脂消費將再度步入淡季，消費對于盤面的拉動能力將有所減弱。

隨著預計8月棕櫚油到港35萬噸，下月預計到港35-50萬噸，到港帶來的國內邊際供給增量或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，價格或將再次轉弱，行情整體震蕩劇烈，呈先強后弱的態勢。

豆油：美國田間調查數據悲觀，意味著美豆單產不如8月報告預測水平，給予市場帶來支撐；另外受助于USDA周度作為生長報告顯示美豆優良率再次低于預期，加上中國采購美豆需求增加的跡象，對美豆價格提振作用明顯。

國內來看，受宏觀面及外盤油脂價格走勢影響，由于國內大豆壓榨利潤不佳，油廠采購積極性不高，9-10月大豆到港量預計低于往年，短期繼續以去庫存為主；國內到港預期下降，庫存緊縮，川渝限電等推動，預計短期國內豆油價格仍將會有抬升。

隨著各地秋季開學及雙節備貨臨近結束，終端需求對行情支撐或逐步轉弱。短期美豆炒作窗口即將結束，國內到港預期下降，現貨還有支撐，近強遠弱格局維持。

中長期隨著大豆供需結構的改變維持偏空格局(主要是判斷美豆產量中性偏樂觀，巴西預期豐產)。持續關注美國大豆產區天氣及單產調整消息及中美關系進展影響。

：菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，近期加拿大菜籽產量上調，國內菜籽買船增加，國內壓榨菜籽有所回升，菜油庫存稍有緩解，但9月份之前國內的菜油庫存預計將持續下降。

不過隨著新季加大拿菜籽預計豐產和大量菜油到港，加上國家拋儲增加，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽、菜油拋儲情況。

綜上所述：宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，目前國際原油仍是短期市場情緒的參考指標。基本面來看，短期內印尼的利空因素仍在。

但是馬來的累庫壓力以及國內棕櫚油的供應壓力稍有緩解，而且隨著美豆和加拿大菜籽的產量前景越來越明確，油脂原料端的支撐也在減弱。油脂短期為震蕩走勢，市場主要關注國內棕櫚油集中到港的時間。

中期來看，隨著全球的大豆和菜籽等油料作物供應增加，以及國內油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險。

來源：曲合期貨