PTA供需延續偏緊 乙二醇短期維持筑底運行

：

1、基本面：近期油價偏強運行。PX方面，近強遠弱格局持續，新裝置投產預期不斷增強，PX價格走勢偏弱。PTA方面，PX供應量對PTA產量造成壓制，裝置檢修進一步明朗，后期供需延續偏緊，加工費下方有支撐。

聚酯及下游方面，受限電影響的裝置陸續恢復中，聚酯負荷適度抬升，終端加彈、織造環節開工率環比回升，聚酯工廠庫存壓力仍然明顯。

2、基差：現貨6265，01合約基差599，盤面貼水。

3、庫存：PTA工廠庫存4.49天，環比增加0.4天。

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上。

5、主力持倉：主力凈多，多增。

6、預期：聚酯端仍舊表現為弱恢復狀態，但隨著南方地區高溫天氣緩解，市場對于終端恢復抱有明顯期待，在成本端上行的背景下，PTA維持偏強運行。TA2301：短期關注5750阻力位。

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，長時間處于虧損，22日CCF口徑庫存為111.3萬噸，環比減少8.4萬噸，港口庫存大幅去化。近期油價偏強運行，場內可流轉現貨收縮相對緩慢，下游呈弱改善局面。

2、基差：現貨4020，01合約基差-25，盤面升水。

3、庫存：華東地區合計庫存107.8萬噸，環比減少4.25萬噸。

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下。

5、主力持倉：主力凈空，空增。

6、預期：低位刺激下供應端加速收縮特別是煤化工裝置，8月整體呈現階段性去庫，9-10月修復至緊平衡水平，同時低價運行過程中部分裝置重啟效率將降低。

中長線來看高庫存仍然是壓制價格的核心因素。下游聚酯端恢復受阻，疫情與限電因素對于江浙終端開工有所影響，隨著南方地區高溫天氣緩解，預計限電因素將逐步褪去，屆時終端迎來好轉。

乙二醇供需結構修復中，供應快速收縮下整體基本面邊際好轉，估值偏低，預計短期維持筑底運行。

EG2301：短期關注3950支撐位

利多：

1、聚酯原料端PTA與MEG負荷偏低，短期供應相對低位。

2、旺季時間窗口臨近，南方高溫天氣逐步緩解，需求端呈現弱改善格局。

3、油價短期迎來明顯反彈。

利空：

1、聚酯及終端環節表現疲軟，庫存壓力明顯。

2、四季度原料端投產壓力較大。

當前主要邏輯：低加工費下成本因素占據主導地位。

主要風險點：

1、成本端油價波動劇烈。

2、終端需求恢復不及預期。

來源：曲合期貨