第100個品種上市！首日策略看這里

　　今日，菜籽油和花生期權在鄭州商品交易所(簡稱鄭商所)上市交易，這分別是鄭商所第7、8個期權品種，也是我國期貨市場第100、101個期貨和期權品種。

　　8月25日收盤后，鄭商所發布菜籽油、花生各期權合約基準價。據期貨日報記者了解，鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價。其中，波動率參數根據菜籽油、花生期貨合約歷史波動率等因素確定，參數取一年期貸款市場報價(LPR目前為3.65%)。標的OI2301的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為629.5元/噸和703.0元/噸。標的PK2301的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為432.0元/噸和390.5元/噸。

　　首日掛牌合約包括標的月份為2211、2301、2303及2305的菜籽油期權合約，標的月份為2211、2212及2301的花生期權合約。每個標的月份將分別掛出19個看漲期權和19個看跌期權。

　　國投安信期貨沈卓飛表示，鄭商所昨日公布的菜油、花生期權的掛牌結算價，基本符合預期。菜油、花生期權定價分別采用了28%和20%的隱含波動率，非常接近期貨合約價格的90日歷史波動率，符合一貫的上市掛牌邏輯。菜油2301平值認購期權的權利金占期貨名義本金的5.55%，也比較合理。交易所對不同合約和行權價的期權都采用了一個波動率進行定價，而實際交易中波動率多呈現波動率微笑和曲面結構的特性，相信在期權掛牌上市后這些特性很快就會由市場實際交易體現。

　　一德期貨期權研究員曹柏楊對記者表示，從25日盤后交易所公布的期權合約各掛盤價來看，期權合約掛盤價格所對應的期權隱含波動率基本與相應品種的30日歷史波動率相吻合，能夠較為公允地體現出市場情緒，并在一定程度上引導交易者對兩品種波動率的未來預期。

　　從交易角度來看，曹柏楊認為，菜籽油及花生期權上市后，投資者可關注上市首日背景下新品種的無風險套利機會，以及因流動性等因素存在的波動率交易機會。此外，投資者也可進一步利用期權工具對豆類油脂進行跨品種套利。

　　從產業應用來看，曹柏楊表示，期權工具的到來能夠有效幫助實體產業實現風險的精細化管理。企業可以結合自身生產經營現狀，在期權眾多的行權價中選擇適當的合約，并結合自身現貨流轉情況，選取適當的期權策略，在采購環節或庫存保值環節配合期貨工具進行操作，從而精準實現套保目標，以及在極端行情下通過買入期權的方式以管理市場尾部風險。此外，企業可以通過滾動賣出期權的操作，配合自身的現貨及期貨頭寸以實現增強收益的目的，令“降本增效”成為可能。

　　對于上市首日的策略，廣發期貨發展研究中心組表示，菜籽油期權方面，投資者可構建備兌看漲期權組合，即持有期貨多單，同時賣出相應月份的看漲期權(虛值3至5檔為主)，期權合約月份選擇上，近月合約以OI2211為主，遠月合約以OI2301為主。

　　花生期權方面，投資者可單邊買入虛值看漲期權，或利用看漲期權構建買入牛市價差組合，即買入低行權價格的看漲期權，同時賣出高行權價格的看漲期權，低行權價格選擇上以虛值2至4檔為主。期權合約月份選擇上，近月合約以PK2211為主，遠月合約以PK2301為主。

　　市場人士普遍認為，在當前市場背景下，菜籽油和花生期權將為企業期現結合業務模式創新提供更多可能，在提高套期保值精準度、降低風險對沖成本等方面發揮積極作用，進而推動產業風險管理提質增效。

　　另據記者了解，昨日鄭商所還公布了菜籽油期權、花生期權做市商名單。瑞達新控資本管理有限公司、上海洛重貿易有限公司、股份有限公司等12家公司為菜籽油期權做市商，銀河德睿資本管理有限公司、有限公司、浙江浙期實業有限公司等12家公司為花生期權做市商。

　　值得注意的是，今晚起，菜籽油期權合約將開展夜盤交易，交易時間與菜籽油期貨合約一致。花生期權合約無夜盤交易。

（文章來源：期貨日報）

來源：東方財富