鋅價 高位振蕩

7月18日以來，基本金屬均出現了不同程度的反彈，后轉為高位振蕩。從目前的情況來看，外部美聯儲強壓仍在。內部來看，前期疫情對鋅供應和對下游開工的影響較大，而在需求復蘇較弱之外，精煉鋅的供應恢復不及預期，這也是鋅價反彈強于其他品種的原因。從這個角度看，鋅價短期不具備連續大幅下跌的條件，高位振蕩為主。

供應恢復不及預期，主要有以下原因：

一是疫情持續干擾。具體到鋅來說，國內鋅精礦的生產暫未受到影響，但鋅精礦進口虧損，加上運輸不暢，有30%的鋅精礦依賴進口，從而引發供應緊張；對于精煉鋅來說，疫情拖累了檢修進程。

二是6月—7月鋅價大幅下跌，部分冶煉廠因虧損開啟非正常檢修，導致產量沒有恢復。6月共計影響產量23200噸，7月下旬前價格繼續下跌，計劃內因復產而增產的項目都沒有增加，7月共計減產10800噸。

三是限電引起減產。高溫對國內外鋅煉產量都造成了嚴重的影響。國外方面，因為電力價格高企，歐洲煉廠處于虧損狀態，歐洲不斷有煉廠減產。這也是鋅價反彈強勁的原因。國內方面，持續40℃高溫下，四川地區要求停工業用電保居民用電，部分鋅冶煉廠被要求停產5天，預計影響產量6000噸。

以上三點原因使得7月精煉鋅的產量不增反減。數據顯示，2022年7月，中國精煉鋅產量為47.59萬噸，不及前期預期，環比減少2.57%，同比減少7.63%。2022年1—7月，精煉鋅累計產量為344.7萬噸，累計比去年同期減少2.44%。

后市來看，歐洲能源問題仍然存在，但是前期已經大比重減產，因此在新的煉廠關閉產能繼續發酵之前影響有限。國內方面，隨著鋅價大幅反彈，預計7月非正常檢修的企業將在8月重啟產能，8月國內精煉鋅產量環比增加3.51萬噸至51.1萬噸，同比增加0.21萬噸或0.42%。但增長仍然較少，9月則進一步增加。

分行業看，數據顯示，7月鍍鋅企業調研開工率為61.19%，環比增加3.67%，同比下降8.07%。鍍鋅涉及的行業非常多，如地產、汽車、基建、家電等。主要的產品就是鍍鋅鋼材。但隨著鋼材價格反彈，鍍鋅企業“買漲不買跌”現象出現，終端企業采買量增加，疊加補庫需求。預計8月鍍鋅開工率為65.81%，環比上漲4.62%。

??7月壓鑄鋅合金開工率為42.83%，環比減少5.19%，同比下降13.94%。壓鑄鋅合金涉及的行業包括汽車、家電衛浴、機械等。開工率所縮減的主因就是地產相關消費如衛浴訂單減少，另外出口減少，成品庫存累積倒逼企業減停產。地產工程類仍處于下行周期，短期難以扭轉。預計8月維持7月下滑趨勢，壓鑄鋅合金開工率40.43%，環比減少2.4%，較去年同期減少17.2%。

7月氧化鋅行業開工率為46.48%，環比下降1.4%。氧化鋅行業主要涉及汽車輪胎，鋅價下跌對下游輪胎提振有限。此外，極端天氣導致停產檢修也使得開工率下滑，預計8月開工率為45.45%，回升不明顯。

綜上所述，短期考慮到限電背景，鋅產量進一步恢復需要時間，價格難以大幅下跌。中期來看，國內遠期產量增長較為確定，但需求復蘇差強人意。另外，政策力度邊際增加有限，鋅價向上反彈的空間有限，滬鋅加權比較重要的壓力位在24800—26000元/噸，建議逢反彈沽空。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0000751）

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?來源：期貨日報