錳硅價格繼續承壓 硅鐵仍有反彈空間

【基本面】

最近一期全國錳礦港口庫存環比增加2.4萬噸至579.1萬噸，其中天津港進口錳礦庫存環比增加1.6萬噸至444.7萬噸，欽州港庫存環比增加0.8萬噸至119.4萬噸。

本周初錳礦現貨市場價格繼續回落，日間暫維持穩定。外礦對華8月報盤出現下降，UMK2022年8月對華錳礦裝船報價Mn36%南非半碳酸塊為5.1美元/噸度（環比下跌0.2美元/噸度），康密勞8月對華加蓬塊報價6.65美元/噸度（環比下降0.35美元/噸度），加蓬籽6.45美元/噸度，環比下降0.35美金/噸度。

8月South32對華高品澳塊裝船報價7.3美元/噸度，環比下跌0.3美金/噸度，南非半碳酸5.2元/噸度，環比持平。Juptier8月對華Mn36.5%南非半碳酸塊5.1美元/噸度，環比下降0.3美元/噸度。

9月外礦報盤進一步下跌，價格下行，外礦后續到港成本將繼續下降。但國內的減產力度有望下降，需求端對錳礦價格的利空將逐步緩解。

【供需格局】

7月虧損幅度擴大，錳硅廠家主動減產意愿進一步增強，月度產量降幅明顯，環比下降近20萬噸，為近年歷史同期最低水平。今年1-7月全國錳硅產量共計584萬噸，同比減少5.7%。

供給端的大幅收縮使得錳硅供強需弱的矛盾得以緩解。臨近7月末價格止跌企穩，錳硅廠家出現短期復產但增量有限。

近期電力資源緊張，錳硅生產端再度受到抑制。上周全國錳硅供應139090噸，周環比下降0.35%。Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本開工率（產能利用率）為33.72%，周環比下降0.65個百分點；日均產量為19870噸，周環比減少70噸。

近期鋼廠利潤改善，電爐復產增多，五大鋼種產量上周繼續回升，對錳硅的需求環比增加1.67%至133853噸。近期錳硅自身供需結構持續改善，最近一期63家獨立錳硅樣本廠家廠內庫存量217500噸，環比減少33900噸。

【觀點策略】

錳硅：

錳硅盤面日間沖高回落，延續反彈，現貨市場價格止跌回升。終端需求出現進一步向好跡象，鋼材成交量逐步放大，黑色系市場情緒回暖。

上周成材表需出現止跌回升，成材庫存延續去化，當前庫存水平整體偏低，未來價格彈性較好。對旺季成材需求不宜過分悲觀，后續鋼廠利潤有望迎來改善。

錳硅前期供需結構偏寬松，8月主流大廠鋼招量價齊跌。但近期錳硅自身基本面出現改善跡象，錳硅廠家廠內庫存環比下降。

錳硅廠家短期復產后受電力資源偏緊影響供給端再度受限。內蒙某錳硅廠家復產1臺33000KVA礦熱爐，涉及產量200噸/天。而下游電爐廠家開工雖然也受到抑制但高爐產量提升，上周五大鋼種產量持續回升，對錳硅的需求環比增加1.67%至133853噸。錳硅基本面繼續走強。

9月鋼招價格有望環比上調。廣東某鋼廠本輪錳硅招標7400元/噸，本輪采量4000噸。成本方面，價格近期出現兩輪提漲，但錳礦現貨價格繼續承壓。

策略上，錳硅基本面近期走強，鋼廠利潤后續有望逐步改善，錳硅價格有望跟隨爐料端階段性反彈。

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硅鐵盤面日間繼續反彈，現貨市場維持穩定。當前市場觀望9月主流大廠招標情況，從本輪已開啟的部分鋼招來看價格大體持平于8月，但較上周有小幅上漲。

電力資源近期的趨緊對硅鐵供給端和成本端都將產生影響。電力成本為硅鐵生產成本中最重要的占比，若后續電價出現上調則硅鐵成本端將明顯上移。

蘭炭價格止跌回升，后續供給端不確定性增強，焦炭價格開啟第二輪提漲，成本端對硅鐵價格的上行驅動增強。另一方面受電力資源趨緊影響，全國硅鐵供應未能延續寬松趨勢，上周周度產量環比下降0.3萬噸至9.3萬噸。寧夏主產區8月底將開啟復產，但預計短期增量有限。

下游電爐廠家開工雖然也受到抑制但高爐產量提升，上周五大鋼種產量持續回升，鋼廠端對硅鐵的需求繼續增加。金屬鎂需求當前處于季節性淡季，鎂價走勢疲弱，臨近成本線，減產意愿增強，75硅鐵需求低迷。

但7月硅鐵出口數據高于市場預期。終端需求出現進一步向好跡象，鋼材成交量逐步放大，成材庫存延續去化，當前庫存水平整體偏低，未來價格彈性較好。旺季將至，鋼廠利潤有望迎來改善，對9月硅鐵鋼招價格相對樂觀。

策略上，受電力資源制約硅鐵供給短期受限，但五大鋼種產量繼續回升。隨著終端需求走出淡季，鋼廠利潤空間改善，9月硅鐵鋼招有望好轉，硅鐵價格短期具備一定的反彈空間。

來源：曲合期貨