市場供需依然緊張 銅價上漲空間有限

全球庫存整體去化對期銅有支撐，不過美元指數持續走強，震蕩運行進一步上漲面臨阻力。目前走勢較為謹慎。

宏觀面

受美聯儲官員態度鷹派且歐元走弱影響，美元指數持續上行，商品氛圍尚好，但有色金屬走勢謹慎。歐元區長期市場通脹預期的一個關鍵指標升至2.207%，至兩個多月以來最高。歐美央行態度持續鷹派，顯著壓低風險偏好。

國內央行房貸降息，1年期LPR降5個基點，5年期LPR降15個基點。央行會議：保障房地產合理融資需求，依法合規加大對平臺經濟重點領域金融支持。

消息方面

高盛集團以NicholasSnowdon為首的分析師表示，希望針對銅市場長期供不應求前景而增加曝險的投資者，應該等到2023年年中才開始押注看漲。該行維持2024年每噸14000美元和2025年每噸15000美元的看漲價格預測。

供應方面

銅精礦現貨TC承壓，智利計劃增稅以及五礦下調全年銅礦產量預估等，使得銅礦供應面臨挑戰，或限制長期TC。

硫酸價格走低限制冶煉利潤，加上國內限電影響部分地區銅生產，銅產量不及預期。再生銅供需雙弱，再生銅進口盈利縮窄，精廢價差回升，但依然低于合理水平。

另外，秘魯礦山受當地社區抗議活動影響，五礦資源下調了全年產量預估從30-32萬噸下調至24萬噸。國內關注焦點在于限電，隨著限電范圍的擴大，對于供應的影響也在擴大。

特別是長三角地區來看，主要冶煉廠都受到不同程度影響，市場供需依然緊張，繼續支撐銅價。

消費方面

智利最近由于海浪的問題，發運推遲，市場對于進口銅的預期也不多。下游消費也出現了回落，一方面銅價及升貼水雙雙上漲以后，下游畏高情緒非常明顯。

另外一方面，限電也對下游消費產生了影響庫存方面，最近LME銅庫存一直保持去化之勢，且截至上周五上期所銅庫存大幅去化近萬噸，周初滬銅倉單庫存也在下降。全球銅顯性庫存整體去化，不過美元指數持續走強，目前期銅走勢較為謹慎。

綜合來看

美聯儲官員又繼續向市場釋放鷹派態度，9月加息概率提升。令工業金屬承壓。疊加總需求疲弱，國內外PMI均跌破榮枯分界，銅上方壓力仍存。

但銅整體貨源較少，銅價低位小幅反彈，受到疫情以及限電影響，國內現貨再次收緊，以及低庫存對銅價格有所支撐，但進一步上漲空間有限。

來源：曲合期貨