商業庫存維持高位 棉花期貨承壓重心下移

一、行情綜述

今日鄭棉夜盤開盤小幅下試后震蕩回升，早間震蕩上行，午后開盤快速下行后偏弱震蕩，最終收跌0.30%于14945元/噸，跌幅為45元/噸。

海外持續交易美聯儲鷹派加息預期，美元指數繼續上行現圍繞109一線震蕩，強化商品上方壓力，近期德州降雨持續，預報顯示后續仍有降雨，擠出部分美棉天氣升水，ICE2號棉昨日收跌1.78%。

國內基本面變化不大，下游仍偏清淡，成品庫存高企，開機率后續或仍有小幅下行，鄭棉今日重回萬五下方。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、國家衛健委：昨日新增本土確診病例308例，新增本土無癥狀感染者1440例。

2、全球央行年會前，對沖基金對美聯儲將保持鷹派的押注達到史無前例的高位。對沖基金GardaCapitalPartners的首席投資官TimMagnusson表示，“鮑威爾會傾向于偏鷹派”，他將強調恢復價格穩定是重中之重。

3、沙特石油大臣稱油價脫離基本面，OPEC+可能有必要采取行動收緊供應。

（二）行業：

1、8月22、23日中央儲備棉輪入上市數量均為6000噸，無成交。

2、USDA：截至2022年8月21日當周，美國棉花優良率為31%，去年同期為71%，此前一周為34%。美國棉花吐絮率為19%，此前一周為15%，去年同期為13%，五年均值為18%。

3、USDA旗下機構FSA：全美種植面積預期1351.7萬英畝，相比8月份報告1247.8萬英畝調高103.9萬英畝；收獲面積1053.1萬英畝，相比8月份調高340.2萬英畝。

全美棄耕率從42.9%下調至22.1%，下調20.8個百分點。最大產區德州種植面積調增63.2萬英畝，至775.4萬英畝；收獲面積482.7萬英畝，調增260.7萬英畝，棄耕率從68.8%調減至37.7%。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局，近日美聯儲重新鷹聲四起，美元指數持續上行現圍繞109一線震蕩，關注美聯儲主席鮑威爾在下周杰克遜霍爾全球央行年會上的講話。

國內7月社融數據斷崖式下跌，經濟數據也沒有延續前兩個月的改善趨勢，大部分數據都出現了邊際弱化的跡象，近日央行再度下調LPR報價，情緒有所改善，仍需關注疫情、地產擾動下宏觀經濟表現。

美棉方面，近期德州降雨持續，預報顯示后續仍有降雨，擠出部分美棉天氣升水，ICE2號棉昨日收跌。

國內行業層面，上游供應仍然充足，且新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，壓價嚴重，走貨較前期稍有好轉，紡織企業成品庫存終于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計維持震蕩，以對美棉跟隨為主；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：中美宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨