玉米 振蕩中尋找方向

? ?目前，國內玉米價格上有階段性供應寬松的壓力，下有新作產量不及預期和種植成本增加的支撐。在此背景下，玉米期貨將維持區間波動。

玉米期貨主力合約5月下旬從3000元/噸一路下跌至7月下旬年內低點2600元/噸，兩個月下跌400點后展開小級別的反彈，之后進入振蕩整理階段。當前，全球極端高溫天氣再次點燃市場看漲情緒，后市玉米將如何演繹，筆者進行了以下分析。

高溫天氣助推市場看漲情緒

當前，北半球玉米正值重要生長期，而全球持續遭遇極端高溫天氣引發市場對新作玉米生長狀況的憂慮。在美國農業部8月供需報告中，下調2022/2023年度全球玉米產量預估629萬噸，至11.79億噸；下調全球玉米期末庫存625萬噸，至3.06億噸。其中，下調2022/2023年度美國玉米產量371萬噸，至3.64億噸；下調玉米期末庫存206萬噸，至3526萬噸。

雖然上周美國中西部地區氣溫轉涼，并迎來短期有效降雨，但據美國農業部透露，截至8月16日，美國仍有28%的玉米和24%的大豆作物在經歷干旱，大多集中在密西西比河西部地區。美國農業部發布的周度作物進程報告顯示，截至8月21日當周，美國玉米作物優良率為55%，低于前一周的57%，亦低于分析師給出和前值持平的預期，去年同期為60%。值得注意的是，美國中西部作物巡查將于本周展開，該巡查公布的生產力相關數據將成為評估玉米新作產量的重要依據。

國內新作產量不確定性增加

新作產量不及預期以及種植成本增加為玉米提供下方支撐。在極端高溫席卷全球之際，國內遭遇北澇南旱的罕見天氣。東北吉林中西部、遼寧北部等地降雨持續偏多，鐵嶺、阜新、錦州等地出現不同程度的內澇，影響玉米新作單產和產量。同時，長江流域遭遇高溫熱害，這將影響新作糧質和產量。極端天氣導致新作產量不確定性增加，以及新作種植成本增加，支撐當前玉米現貨價格走勢，提振市場看漲預期。

階段性供應寬松限制上方空間

3月至今，定向稻谷拍賣共成交2314.8萬噸，近期成交率持續走低，近兩周均出現零成交。低價糙米摻混物仍是飼料企業替代玉米的有利選擇。據了解，定向稻谷出庫率偏低，已成交未出庫部分仍將持續流入市場。與此同時，華北地區基層余糧高于往年同期水平，雨水天氣偏多不利于繼續囤放，并且貿易商資金壓力凸顯，降價出售現象增多，市場近期走貨明顯增加。

另外，多地春玉米陸續上市。7月下旬以來，兩湖和四川春玉米陸續上市。進入8月以后，河南地區春玉米也開始進入市場，收購主體以貿易商、小型飼料廠和養殖企業為主。后期隨著春玉米上量加速，上量高峰將對現貨價格形成一定壓制作用。在階段性供應形成增量的同時，下游需求無明顯好轉。飼料企業仍以消耗庫存為主，維持剛性采購。深加工企業產品走貨緩慢，開工率維持低位，階段性供應寬松格局短期難以改變。

根據以上分析，當前，國內玉米價格上有階段性供應寬松的壓力，下有新作產量不及預期和種植成本增加的支撐。在此背景下，玉米期貨整體仍將維持穩定運行。此外，在外盤聯動和國內供需格局偏弱的影響下，玉米期貨主力合約將繼續維持在2600—2800元/噸區間波動。操作上，短期建議回調買入為主，中期建議背靠區間上下沿進行波段操作。（作者單位：格林大華期貨）

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?來源：期貨日報