豆粕 等待盤面轉勢節點

北京時間8月13日凌晨，美國農業部公布8月供需報告，市場普遍預期以利多為主。上半年，南美經歷了嚴重的干旱天氣。下半年，拉尼娜的影響則轉移至北半球。可以看到，包括中國、歐洲、美洲等都出現了大范圍的高溫少雨天氣，所以市場對美豆種植的天氣格外敏感。

盡管今年宏觀因素對大宗商品的影響較大，但美豆在一輪快速下跌后存在較強支撐，主要原因就是對市場炒作干旱天氣的預期。據美國國家海洋和大氣管理局預測，拉尼娜持續到10月的概率為58%，所以下半年市場炒作干旱題材的概率較大。從7月開始，美國大豆主產區就已經面臨高溫少雨天氣，8月的天氣進一步干旱。

8月供需報告解讀

在美國農業部8月供需報告公布前，市場預期2022/2023年度新季美豆單產范圍在50.5—52蒲式耳/英畝，平均為51.1蒲式耳/英畝，但報告卻意外上調美豆單產，新季美豆單產從51.5蒲式耳/英畝上調0.4蒲式耳/英畝，至51.9蒲式耳/英畝；產量則增加0.26億蒲式耳，至45.31億蒲式耳；期末庫存為2.45億蒲式耳，7月預期為2.3億蒲式耳，環比增加0.15億蒲式耳。整體主要數據皆為利空。

不過，值得注意的是，美國農業部7月供需報告顯示的美豆種植面積為8830萬英畝，大幅小于6月預測的9100萬英畝。美國農業部給出的解釋是由于6月在收集美豆種植數據時，部分州受到降雨的影響推遲了播種，使得美豆種植面積大幅下調，將在8月供需報告中再次更新種植面積。然而，8月公布的美豆種植面積為8800萬英畝，環比減少30萬英畝。美豆種植面積不但沒有上調，反而繼續下調，這將會降低市場對后續產區天氣的容錯率。

8月底，若天氣影響繼續加重，更加容易引發市場劇烈炒作天氣題材。8月供需報告給出的美豆種植面積基本與最終種植面積相差不大，若要維持產量與期末庫存不會大幅下跌，必須要調高美豆單產水平。因此，8月供需報告公布的新季美豆單產51.9蒲式耳/英畝這個數據可能存在水分，預期9月供需報告此數據大概率會有所下調。

我國大豆進口趨緊

我國大豆進口量7月為788萬噸，環比減少4.45%，同比減少9.08%，原先預計720萬噸，超出市場預期；8月預計為650萬噸。庫存方面，截至8月12日，全國豆粕庫存量為82.17萬噸，較上周減少5.59萬噸，開始進入季節性去庫。盡管下游飼料需求一直不佳，但后續供應端的炒作將大于需求端。美國國家海洋和大氣管理局預測，大西洋颶風季節出現6—10次颶風的概率高于以往平均水平，其中3—6次被認為是大颶風。一旦第三季度再次發生類似2021年颶風影響美國港口出口的情況，那么國內大豆供應將更加緊張。

綜上所述，美豆最新優良率繼續下調至58%，盡管今年的下調程度不如去年，但范圍大于去年，優良率也比去年同期要低，后續還有炒作的空間。筆者預計，美國農業部9月供需報告對美豆單產會有所下調。

國內方面，進口大豆到港量逐漸減少，主要油廠豆粕開始去庫。盡管下游飼料需求仍然不佳，但后續雙節將會對需求有所提振。因此，短期操作建議逢低做多，中長期需等待9—10月美豆定產報告公布前后盤面轉勢的節點。一旦拉尼娜周期結束，全球大豆進入增產周期，大豆供應偏緊格局將大幅改善。（作者單位：東吳期貨）

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?來源：期貨日報