供應壓力逐步回升 甲醇短期持續偏弱震蕩

一、行情回顧與操作建議?

MA主力換月，01低開震蕩運行，周均價環比下跌2.55個百分點至2489元/噸。各區域現貨價格窄幅松動，太倉地區周均價環比跌1.05%至2443元/噸，內蒙周均價環比跌0.93%至2242元/噸。

自身供需來看，因持續高溫西南持續限電，部分生產企業停車，西南地區開工負荷下降，國內整體負荷拖累下滑，主產區負荷相對穩定，8月裝置仍有重啟預期，疊加供應增量預期，中期供應壓力將逐步回升。

需求端，內蒙古、山東部分烯烴裝置降負以及浙江部分裝置停車，國內CTO/MTO裝置整體開工大幅下滑4.07個百分點至71.73%，冰醋酸、甲醛等需傳統需求難以對原料形成有效支撐。

成本端，短期因持續高溫日耗持續高溫，西北受降雨影響露天礦場關停，煤礦供應及運輸受限制，現貨價格支撐走強。

整體來看，高日耗及產地運輸問題等對成本有支撐，自身供需均有收縮，供應回歸壓力相對確定，短期持續偏弱震蕩。

風險提示：油價波動。

二、基本面變化

1．國內產能

截至8月18日，國內甲醇整體裝置開工負荷率為64.99%，周環比下跌1.11個百分點；西北地區的開工負荷為75.55%，周環比下降0.15個百分點。

國內非一體化甲醇平均開工負荷為58.75%，周環比下降1.49個百分點。然華北地區開工負荷上漲，受西南地區開工負荷下降的影響，導致全國甲醇開工負荷下降。

圖：主產區甲醇開工負荷率（%）

2.利潤分析

市場交投氛圍有改善，局部地區市場價格支撐較強。產地方面，長協煤來看，目前國內主流煤礦多繼續以兌現長協保供用戶需求為主，執行中長期合同合理價格。

市場煤來看，供應端，本周主產區井工礦多保持正常生產，局部地區露天礦受降雨天氣影響存在階段性暫停產銷情況，同時汽運周轉效率也有受限；需求方面，鋼鐵、化工等非電用戶需求平穩釋放，貿易商、煤場等用戶備貨需求也有增加，到礦拉運積極性較好。

整體來看，本周產地動力煤市場交投良好，市場價格有支撐。鄂爾多斯Q5500動力煤價格較上周上漲至1020元/噸，山西大同Q5500不粘煤價格較上周上漲至1180元/噸，西南天然氣價格較上周穩定至2.00元/立方。

利潤方面，煤制甲醇周度平均利潤（根據完全成本折算）為-607.29元/噸，較上周-79.15元/噸，環比-14.99%；煤制甲醇周度平均利潤（根據現金流成本折算）為-207.29元/噸，較上周-79.15元/噸，環比-61.76%。

焦爐氣制甲醇周度平均利潤為-128.37元/噸，較上周-99.20元/噸，環比-340.06%；天然氣制甲醇周度平均利潤為164.29元/噸，較上周+57.15元/噸，環比+53.33%。

3.外盤動態

外盤甲醇市場延續下滑。周內CFR中國均價收于281美元/噸，環比上周下跌2美元/噸，跌幅為0.71%。港口人民幣現貨延續下滑，有貨者主動降價排貨避險，商談重心下移。

本周遠月到港的非伊船貨商談在295-315美元/噸，本周少數遠月到港的非伊船貨成交在313美元/噸，少數遠月到港的非伊船貨成交在+1.9%，中東某國家船貨參考商談在+5-7%。

全球需求依然偏弱，部分船貨轉移至中國銷售，預計少數買家適量入市采買進口船貨。

4.港口庫存

華東華南沿海地區甲醇庫存為101.12萬噸，環比下跌5.91萬噸，跌幅在5.52%，可流通貨源預估在30.7萬噸。

江蘇庫存在57.4萬噸，周環比下跌2.3萬噸，跌幅在3.85%，可流通貨源在14.5萬噸，太倉日均走貨量在2392.71-4235.57噸，整體太倉提貨量延續上漲，其中整體船貨提貨量上漲，部分船貨發往南京、鎮江、南通和上海等地。

浙江庫存20.4萬噸，周環比下跌3.6萬噸，可流通貨源在0.2萬噸附近，受到進口船貨改港卸貨影響，近期浙江少數碼頭基本未有進口船貨抵港卸貨；廣東11.38萬噸，日均提貨量在3300-3500噸/天附近，可流通貨源7.7萬噸；福建庫存10.24萬噸，可流通貨源7萬噸。

8月18日至9月4日沿海地區進口船貨到港量在42萬噸左右，其中江蘇預估進口船貨到港量在25萬噸，華南預估5萬噸，浙江預估14萬噸。

圖：港口總庫存（萬噸）

5.下游市場

需求方面，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在71.73%，較上周下降4.07個百分點。外采MTO裝置的平均負荷為68.32%，較上周下降9.78個百分點。

本周期內，內蒙古、山東部分烯烴裝置降負以及浙江部分裝置停車，國內CTO/MTO裝置整體開工下滑。

冰醋酸開工負荷周環比下降1.61個百分點至84.02%，華東地區市場均價為2900-3100元/噸，周均價3090元/噸，環比下跌7.76%。

周內冰醋酸裝置負荷有所下滑，且天津渤化永利裝置尚未重啟，但冰醋酸行業開工負荷仍然較高，貨源供應充足，需求下游整體開工不高，且業者仍然以觀望為主，冰醋酸市場缺乏利好支撐，雖然價格接近成本線，但報價仍在下調，各地冰醋酸中信均有下移。

甲醛開工負荷周環比下降0.17個百分點至29.99%，山東、河北、河南、陜西個別裝置運行負荷仍不高，淄博德巨宜城裝置停車。

圖：甲醛開工率(%)

江蘇地區甲甲醛市場周均價1315元/噸，周環比持平；山東地區市場周均價1163元/噸，環比下跌1.11%。

供應端表現充裕，下游仍是剛需為主，供需端繼續博弈，而原料甲醇市場預期僵持運行，成本端指引仍有待觀察，若無其它利好出現，預計甲醛市場仍是區域性窄幅震蕩。

MTBE裝置平均開工負荷56.72%，周環比下降0.29%；國內MTBE市場均價為7521元/噸，周均價環比上漲208元/噸，環比漲幅2.84%。

國內MTBE供應面仍會偏向寬松，而下游需求方面，雖然國內汽油消費仍保持平穩態勢，但是部分地煉或有降負操作，將會導致汽油產量下降，對于MTBE的剛需也存在一定縮減可能。

MTBE供應充裕下廠家仍以保證出貨節奏為優先，價格存在進一步下行的空間；待MTBE價格階段性回調后，將會刺激下游操作情緒，隨著下游集中補貨，MTBE價格存在低位小幅反彈的可能。

來源：曲合期貨