社會庫存仍處高位 PVC采購原料積極性一般

【基本面】

宏觀環境：2022長期邏輯出口轉弱，地產預期偏弱，PVC市場供需結構將由緊趨松。

供應：開工率本周國內PVC行業整體開工負荷率下降。本周PVC整體開工負荷72.5%，環比下降2.93個百分點。

產量：本周產量39.8435萬噸，環比減少1.608萬噸。

需求：下游開工本周PVC下游制品企業局部開工略有好轉，采購現貨積極性仍然偏低，預售貨源成交有所放量。需求仍處在季節性淡季，PVC下游制品企業剛需放量仍然有限，現貨采購維持剛需小單為主，對高價原料接受程度低。但本周部分下游制品企業開始采購低價中遠期預售貨源。

出口：本周國內PVC粉出口報價變化不大，但幾無實際成交。周內PVC出口報價變化不大，截至周四，電石法FOB出口成交價格評估在850美元/噸，較上周持平。

但外盤市場需求一般，外商購買意向低，電石法貨源幾無實際成交，聽聞部分乙烯法貨源有少量成交;國內PVC價格震蕩走低，截至周四，天津市場5型電石料價格6295元/噸，折合FOB天津的成本價837美元/噸，出口套利窗口處于略打開狀態。

庫存：截至8月12日，華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬噸，較上一期減0.45%，同比增加200.19%。上周國內PVC市場偏弱震蕩，終端剛需平穩，華東及華南樣本倉庫總庫存略降。

本周國內PVC現貨市場成交情況一般，局部預售貨源成交增多，下游保持剛需補貨，采購現貨積極性整體不高，預計8月19日華東及華南庫存整體變化不大。

成本：電石上周五至今電石市場價格重心快速下移，烏海、寧夏等地電石貿易出廠價下調350元/噸，再低成交價也有聽聞，PVC廠電石采購價下調100-150元/噸不等，多數陸續推出了采購價繼續下調計劃。

本周電石價格快速下調，主要因供需關系的失衡。電石供應量延續增長態勢，本周開工負荷率提升至近期的較高水平，但PVC計劃外檢修、停車、例行檢修以及降負荷等現象增多，本周僅在停車和檢修的PVC企業就造成了接近6000噸的電石日用量的減少，其余降負荷企業也對電石的用量下滑。

供應增加但需求明顯下降，供需關系迅速轉變，電石廠出貨明顯困難，庫存增加較多，所以一方面快速降價以刺激出貨，一方面考慮迅速降至底位后才能逐漸改變當前供應過剩的局面。

PVC企業則電石到貨逐漸增多，采購價隨行就市下調，但考慮更為理性，所以降幅相對較少，降速相對較慢。雖電石價格本周明顯下滑，但因PVC降負荷和檢修企業分布較為集中，整體成交未見好轉，仍顯偏差。截至本周四，烏海地區電石主流出廠價3650元/噸，較上周四下降350元/噸。

：本周國際油價先跌后漲，價格中心下移，但均值環比波幅較小。市場對全球經濟放緩從而影響需求的擔憂情緒較重，疊加伊核談判引發的供應增加預期，對油市形成下行壓制，導致油價接連下挫，美油跌破90美元/桶關口。

美國原油出口創歷史新高、庫存降幅超過預期帶來支撐，令油價止跌回調，不過市場繼續關注伊核協議談判進程，油價漲幅受抑。

利潤：本周電石法PVC企業主產區虧損幅度依然較大。山東地區PVC盈利-491元/噸，較上周減少137元/噸;內蒙地區PVC盈利-856元/噸，較上周增加208元/噸。本周進口VCM的乙烯法企業盈利下降。華東進口VCM企業利潤224，較上周減少751元/噸。

價差：主力基差主力基差-15，較上周下降16。

9-1價差：9-1月間價差338，較上周上升133。

乙電價差：本周PVC乙電價差擴大，乙電價差125元/噸。

【觀點總結】

成本方面：目前電石價格已創造今年以來新低水平，但此輪價格下降速度極快，下周隨著例行檢修PVC企業恢復以及電石企業重新開始虧損，市場謹慎心態也會增加，電石市場價格或會觸底后盤整。

供應方面：下周PVC計劃檢修企業僅山西瑞恒和寧波臺塑，但本周檢修企業多數將延續至下周，預計下周檢修損失量變化不大，行業開工負荷率或將仍然偏低。近期PVC生產企業部分存在因特殊原因降負荷或臨時停車的情況，但個別生產企業仍面臨一定的銷售和庫存壓力，整體PVC現貨供應相對充裕。

需求方面：近期PVC終端下游制品企業局部開工略有好轉，但采購原料積極性一般，部分采購遠期預售貨源為主，預計短期市場內剛需提升程度有限，現貨采購或將延續逢低補貨為主，預計下周需求端仍將延續弱勢。

整體來看：目前電石法PVC單產品普遍虧損較明顯，短期電石價格對PVC價格走勢影響有限，后續仍需進一步關注盈利方面對企業開工帶來的影響。

近期供需基本面預計變化有限，雖局部地區下游開工略有好轉，但采購原料仍以中遠期預售貨源為主，需求端預計短期改善程度有限，下周計劃檢修企業不多，供應端產量預計變化不大，目前社會庫存仍然維持在偏高水平，短期供需面預計仍然偏弱。

風險：下游需求恢復情況、宏觀風險。

來源：曲合期貨