通脹持續超市場預期 黃金短期內承壓下跌

市場表現：

收386.72元人民幣/克（-0.11%），紙收382.67元人民幣/克（-0.06%），黃金T+D收386.10元人民幣/克（0.23%）。

市場消息：

1.據美國國務院消息，伊核協議比兩周前更接近達成，油價走低令黃金承壓。

2.臨近杰克遜霍爾全球央行年會，市場預計鮑威爾將重申偏緊式加息步伐，扭轉7月會議造成的寬松預期。

總體分析：

當前，美聯儲偏激進的加息節奏驅動黃金下跌。美國7月通脹數據同比增長8.5%，低于預期8.7%和前值9.1%，盡管較6月好轉，但回落原因在于油，其本身具有較大不確定性，難以據此判斷通脹是否見頂，疊加7月強勁薪資數據，也無法排除工資通脹螺旋上升的可能性。

從聯儲官員為加息放松的降溫聲明來看，既是對7月會議后聯儲官員集中放鷹的延續，又是對當前通脹中樞水平上移的擔憂，料通脹固化難以快速消除，激進式將加息延續，黃金短期內承壓下跌。

但通脹持續超預期與未來經濟衰退擔憂的進一步加劇，將支撐黃金震蕩反彈。今年美聯儲已加息225bp，但當前通脹水平較高，仍超市場預期。超預期通脹將帶來美聯儲更大幅度的加息，進而破壞需求，加速經濟衰退到來，實際利率將走低，黃金有支撐。

因此，短期需要關注通脹數據，尤其是8月是否有明顯改善【1.通脹高度下降，2.通脹結構好轉】。隨著通脹的改善，美聯儲可能會下調聯邦基金利率目標值至3.75%左右，預計未來加息節奏為9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。

中長期看，經濟衰退的技術性指標已顯，美聯儲為實現“軟著陸”，將快速退出加息模式，甚至降息，支撐黃金走強。

重點關注：通脹、美聯儲貨幣政策及供給短缺。

來源：曲合期貨