滬膠 維持偏弱格局

受困于供需結構依然偏弱的現狀，上周國內橡膠期貨弱勢下探，其中滬膠期貨2301合約最低下探至12580元/噸。雖然期價在創出本輪調整新低后出現反彈，但上行空間較為有限，依然維持在中期下跌的趨勢中。

系統性風險依然存在

雖然最新公布的國內7月經濟數據整體呈現平穩態勢，但其中的社會消費品零售增速再度出現放緩跡象。7月我國社會消費品零售總額35870億元，同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點。1—7月社會消費品零售總額246302億元，同比下降0.2%。目前國內疫情仍有反復，對居民用車消費產生不利影響，因此膠市需求能否進一步改善仍需觀察。與此同時，美聯儲會議紀要略顯鴿派，但臨近杰克遜霍爾全球央行會議，市場對于美聯儲9月加息75個基點的擔憂依然較強，投資者希望從此次會議中獲取更多信息，這無疑會削弱短期市場做多的信心。

膠市供應壓力有增無減

目前正處于東南亞產膠國以及我國天膠主產區的產膠旺季，未來2—3個月，產膠量將呈現逐月增加的態勢。據天膠生產國協會（ANRPC）最新數據，1—6月天膠生產國協會成員國合計產量達520.67萬噸，較去年同期小幅增加5.10%，較近5年均值小幅增長5.81萬噸。其中，6月天膠生產國協會成員國產量為93.05萬噸，較去年同期小幅增加3.34%，較近5年均值小幅增長3.82%。根據過去5年天膠生產國協會（ANRPC）發布的數據，2017—2021年該組織成員國7月產量均值達105.06萬噸，8月產量均值達106.15萬噸，9月產量均值達108.53萬噸，10月產量均值達110.03萬噸，較6月產量均值89.63萬噸分別增加17.22%、18.43%、21.09%、22.76%。以此增減變化來評估2022年7—10月該組織成員國產量，預計達109.07萬噸、110.20萬噸、112.67萬噸和114.23萬噸。整體來看，在缺乏極端天氣干擾的背景下，后期供應壓力有增無減。

下游需求改善有待觀察

國內下游車市需求在6—7月份雖有好轉，但5月底國家出臺的乘用車購置稅減半優惠政策開始顯露邊際效應遞減跡象，后市能否在“金九銀十”下持續發力有待觀察。7月我國汽車產銷量分別達到245.5萬輛和242萬輛，同比增長31.5%和29.7%，但是環比下降1.8%和3.3%。1—7月，汽車產銷分別達到1457.1萬輛和1447.7萬輛，產量同比增長0.8%，銷量下降2.0%。由此來看，車市需求終端銷量依然偏弱。在輪胎行業方面，8月19日當周，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為56.8%，較去年同期回落4.53個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為61.30%，較去年同期上漲4.01個百分點。整體來看，膠市下游需求依然未見改善跡象。

短期來看，國內滬膠期貨市場依然面臨“宏觀面風險”“供應壓力增加”以及“需求改善缺乏持續性”這三座大山的考驗，預計后市滬膠2301合約仍以振蕩偏弱的格局運行。（作者單位：寶城期貨）

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?來源：期貨日報