市場信心度不足 豆油或將延續寬幅震蕩

一、本周行情回顧

（一）—主力換月，難改弱勢本周大商所合約y2301開盤價4059元/噸，最高價4059元/噸，最低價4059元/噸，收盤價4059元/噸，較上一周上漲53元，漲幅1.30%，成交量46.2萬手，較上一周增加98809手，持倉量62063手，較上一周減少59551手。?

本周（8月15日-8月19日）繼續弱勢震蕩，價格自6月21日跌破60日均線后，始終未能重回，受此壓制明顯。雖然主力換月，01合約成交量和持倉量均有所增加，但是短期弱勢局面仍在。

（二）現貨行情—供應轉為寬松，現貨價格有所回落截止至8月19日當周，我國主要地區現貨價格較上一周均有所下跌。從季節性角度來分析，當前主要地區主流豆油現貨價格較近5年相比維持在較高水平。

二、國內外基本面分析

（一）USDA報告調增，原料供應或轉寬松8月USDA報告調整舊作美豆出口，并意外調增新作美豆單產0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，導致新舊作美豆期末庫存上升，大豆供給中長期有望轉向寬松，中長期大豆價格重心或震蕩下移。

但是短期我們仍需關注8月份產區天氣情況，若遇不利天氣影響，或再度引發美豆產量擔憂，特別是如果現階段大豆產區不能迎來有效的降水，可能會再度引發大豆期價的反彈。

（二）大豆壓榨利潤不加，豆油呈現去庫存化8-9月國內大豆到港量偏低，大豆壓榨利潤不佳，國內大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間。

國內豆油供應有限，近期旺季備貨逐步展開，庫存持續下滑，油廠挺價意愿較強；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，繼續支撐豆油基差報價。

（三）馬棕油8月庫存預增，油脂整體偏弱運行目前，油脂市場的交易邏輯集中在供應端和國際市場的傳導。馬來棕油8月前半月產量環比增幅明顯，出口環比大致持平，料庫存持續增長。8-10月是傳統的產量高峰期，即整個產地的供應壓力仍然較大，這將限制產地價格的反彈高度。

中期看，印尼出口恢復性增長壓力釋放后，油脂供需偏緊格局改善仍有賴于棕油季節性增產幅度。油脂多空分歧加大，預計偏弱運行。國內方面，繼續關注棕櫚油何時能夠集中到港，以及屆時對國內油脂市場的沖擊。

雖然8月下半月和9月將適逢高校開學、雙節備貨，國內油脂理論需求情況將好于7月。

但是現階段豆油現貨行情和國內供需基本面略顯脫節，全球油脂需求短期難有大的增長，價格繼續反彈力度有限，暫看豆油將延續寬幅震蕩格局。

四、后市展望

8月USDA月度供需報告意外上調2022/23年度美豆單產，全球新季大豆供給趨于寬松的預期在逐步兌現，接下來如果4季度南美大豆進入播種期后沒有大的天氣問題，全球大豆供給或將再次轉向寬松格局；與此同時需要關注宏觀是否能和基本面共振。

豆油在經歷了7月中旬以來的反彈后，整體來看依舊面臨宏觀形勢的壓力，從基本面角度來看國際豆油供給依舊持續寬松，預計豆油會走出階段震蕩的走勢。

需求方面，油廠交易逐步增多，雙節備貨開始提上日程，現油廠為補給包裝油用量，提貨方面均有所延遲。近期國內豆類油脂等食用油行情均呈現漲跌反復波動的態勢，行情的不穩定，豆油基差暗降說明市場信心度不足。

預計后市豆油市場會繼續圍繞著各類小周期消息題材炒作而反復波動，暫看豆油將延續寬幅震蕩格局。

來源：曲合期貨